Kevin Warsh's First FOMC as Fed Chair

Nous entrons dans une nouvelle ère avec le premier FOMC de Kevin Worsh en tant que président. Il semble que la Fed s'éloigne de la "forward guidance" pour se concentrer sur les faits. Le communiqué est beaucoup plus court que les précédents, ne faisant qu'une demi-page contre une page et demie auparavant. Bien que Worsh n'ait pas ajouté ses propres prévisions au "dot plot", le résumé des projections économiques indique qu'environ neuf membres du comité estiment qu'une hausse des taux est nécessaire avant la fin de l'année. Le marché, via l'outil CME Group watch, anticipe une hausse des taux au second semestre, avec seulement 15% de chances que la Fed n'ait pas relevé les taux d'ici décembre. Worsh a affirmé que l'inflation est un choix et qu'il existe des moyens de la réduire, même si cela implique des baisses de prix d'actifs, ce que les politiciens évitent. L'inflation a été supérieure à l'objectif de 2% pendant la majeure partie des cinq dernières années, ne descendant jamais réellement à 2%, même si l'inflation globale a atteint les "deux". Worsh se préoccupe davantage du chiffre à gauche de la décimale. L'inflation n'est pas descendue sous les 2% depuis 2021. Historiquement, la valeur d'achat du dollar américain tend vers zéro à long terme. Pour contrer l'inflation, il est judicieux d'investir. Un portefeuille diversifié est souvent la meilleure approche pour une croissance responsable. Les projections économiques et l'outil Fed watch indiquent une hausse des taux à venir. Le taux des fonds fédéraux suit généralement le rendement des obligations à 2 ans. Lorsque ce rendement augmente, la Fed est souvent contrainte de relever les taux, comme on l'a vu dans les années 60 et fin des années 90. Si le rendement à 2 ans reste élevé, la Fed n'aura d'autre choix que de suivre. Cette situation représente un obstacle pour les actifs comme le Bitcoin, qui dépendent d'une politique monétaire plus souple. C'est pourquoi les cryptomonnaies ont sous-performé cette année. Le fait que le marché anticipe une hausse des taux est déjà un frein. Bien que Worsh n'ait pas donné de "forward guidance", sa position est délicate. Nommé par Trump pour baisser les taux, il serait paradoxal qu'il les relève. Cependant, il existe un précédent où la Fed a dû relever les taux après les avoir baissés. Les prix de l'énergie ont récemment baissé, mais leur avenir est incertain. Historiquement, les sommets de l'énergie surviennent après ceux du marché boursier. À moins d'une récession imminente, il est probable que les actions énergétiques rebondissent. L'inflation reste élevée, et si elle continue d'augmenter, la Fed aura du mal à ne pas relever les taux. Nous sommes dans une nouvelle ère avec Worsh, où la "forward guidance" semble avoir disparu. Le marché teste souvent un nouveau président de la Fed. Si une correction survient au second semestre d'une année électorale de mi-mandat, cela testera la détermination de Worsh à augmenter les taux face à l'inflation. Si la Fed choisit de maintenir une politique accommodante et ne relève pas les taux, cela pourrait entraîner une hausse des rendements obligataires. Le rendement à 10 ans devrait remonter aux sommets d'octobre 2023, comme l'a déjà fait le rendement à 30 ans. Les rendements sont susceptibles de continuer à augmenter si les prix des actifs ne sont pas autorisés à baisser et si la Fed est prête à "laisser les choses chauffer". La principale préoccupation actuelle est l'inflation, pas le marché du travail. Enfin, le dollar semble former une base massive et pourrait bientôt éclater à la hausse, ce qui serait également un frein pour les actifs à risque.