Votre argent perd de la valeur… sans que votre solde baisse

La Banque Centrale Européenne (BCE) a de nouveau augmenté ses taux directeurs, passant le taux de dépôt à 2,5 %, une mesure visant à contrer la résurgence de l'inflation à 2,9 % en zone euro, bien au-delà de la cible de 2 %. La Réserve Fédérale américaine devrait suivre. Cette hausse de l'inflation est attribuée au conflit en Iran, bloquant le détroit d'Ormuz et affectant les approvisionnements en pétrole, gaz et matières premières. Ce phénomène économique, déjà observé il y a trois ans suite à l'invasion de l'Ukraine, a entraîné un cycle de hausses de taux sans précédent de la BCE, passant de -0,5 % à 4 % en 14 mois. Bien que l'inflation ait ensuite diminué, permettant une détente des taux, un nouveau choc pétrolier relance la mécanique inflationniste. L'inflation n'affecte pas tout le monde de la même manière. Les "gagnants" incluent ceux endettés à taux fixe, dont la dette perd de sa valeur réelle avec le temps. Les propriétaires d'actifs rares comme l'immobilier, l'or ou le pétrole bénéficient de leur appréciation. Cependant, un revers majeur apparaît pour les entités ayant une dette ancienne arrivant à échéance. Le refinancement se fait désormais à des taux beaucoup plus élevés, comme l'illustre le taux des obligations françaises à 10 ans dépassant 4 %, un niveau inédit depuis 2009. Le coût des intérêts sur la dette française, déjà colossal, risque d'exploser, créant un "mur de la dette". Les "perdants" sont ceux qui laissent leur argent dormir, leur épargne perdant du pouvoir d'achat. Les salariés sans indexation salariale voient leur pouvoir d'achat s'éroder. Paradoxalement, face à l'incertitude, le réflexe naturel d'épargner davantage, bien que rationnel individuellement, aggrave la situation collectivement. Cette thésaurisation réduit la consommation et l'activité économique, un phénomène que Keynes appelait le paradoxe de l'épargne. Même avec des taux de dépôt plus élevés à la BCE, ceux-ci restent inférieurs à l'inflation, entraînant une perte de pouvoir d'achat, bien que légèrement ralentie. Deux trajectoires sont possibles : une aggravation du conflit menant à une stagflation (inflation forte, croissance faible), ou une détente des tensions permettant aux banques centrales de faire une pause ou de baisser les taux. La Fed est particulièrement contrainte par son double mandat : préserver la croissance et juguler l'inflation. Pour naviguer cette situation, il est conseillé de maintenir un matelas de précaution limité, d'investir dans des actifs réels capables de répercuter les coûts, de privilégier les emprunts à taux fixe et de comprendre que les obligations courtes ou à taux variable encaissent mieux les chocs liés à la hausse des taux. L'inflation modérée est un signe de vitalité économique, mais une inflation déréglée, comme celle actuelle, pose un réel problème. Les prochains points à surveiller sont l'évolution du pétrole, les décisions des banques centrales et le financement de la France.