Alstom : pourquoi les commandes record ne suffisent plus

Alstom, fabricant de TGV, voit sa valeur boursière chuter de près de 30 % en une matinée, une seconde fois cette année. Malgré un carnet de commandes record de plus de 100 milliards d'euros, l'entreprise a abaissé ses prévisions, annonçant un "profit warning". La marge opérationnelle visée passe de 6,5 % à 1 %. Le problème principal vient du développement suspendu du train régional Coradia Max pour l'Allemagne, entraînant des retards de livraison, des pénalités et des coûts supplémentaires. Les contrats ferroviaires sont signés à prix fixe sur plusieurs années, rendant l'entreprise vulnérable à l'augmentation des coûts et aux retards. L'argent ne rentre pas sans livraison, affectant le cash-flow. Une marge opérationnelle faible comme 1 % rend toute imprévu dangereuse. L'héritage du rachat de Bombardier Transport en 2021, avec des contrats à faible marge, complique la situation. Le marché sanctionne Alstom, pas le secteur ferroviaire en général, car il privilégie désormais la génération de cash aux promesses.