Bitcoin: Where I Went Wrong

Aujourd'hui, nous allons discuter de Bitcoin et des événements récents, ainsi que de leurs implications futures. Il est toujours utile, lorsque l'on se trompe, de consulter d'autres opinions, car le marché est le fruit de diverses perspectives. J'ai eu tort de croire que Bitcoin ne dépasserait pas son sommet de mai, ce qu'il a fait. Nous organisons une conférence en novembre, où nous aurons de nouveaux intervenants, dont Michael Saylor et Grant Cardone, pour apporter des points de vue variés. Actuellement, Bitcoin se négocie à 86 000 $. J'essayais d'assembler les pièces du puzzle. Il y a quelques mois, je pensais que les prix de l'énergie augmenteraient vers la fin de l'année. En conséquence, les rendements augmenteraient, car la Fed serait initialement réticente à augmenter les taux. Je pensais ensuite que la Fed augmenterait les taux en septembre pour contrer la hausse des rendements, ce qui ferait monter le dollar. Le fait fascinant est que j'ai eu raison sur tous ces points, mais cela n'a pas eu l'impact que j'attendais sur Bitcoin. J'étais haussier sur l'énergie et je pensais que si l'énergie montait, entraînant une hausse des rendements, puis une hausse des taux par la Fed et une appréciation du dollar, alors Bitcoin baisserait. Cela ne s'est pas produit. Les prix de l'énergie ont bien augmenté ces derniers mois (XLE). Les rendements ont également augmenté, le rendement à 10 ans atteignant environ 5 % et le rendement à 30 ans atteignant de nouveaux sommets. Cela a forcé la Fed à augmenter les taux d'intérêt, et le dollar a retrouvé sa force. Ce qui est intéressant avec le graphique du dollar, c'est que je pensais que nous avions un creux, puis un creux plus élevé, et qu'un autre creux plus élevé ferait chuter Bitcoin. C'est là que je me suis trompé. La dernière fois que le dollar a formé un double creux, cela a coïncidé avec un sommet local de Bitcoin. Cette fois, le dollar a de nouveau formé un double creux, mais au lieu de chuter comme je le pensais, Bitcoin a augmenté avec le dollar. Il y a eu une divergence : en mai, le dollar a monté et Bitcoin a baissé après le double creux. Cette fois, le dollar a monté et Bitcoin a suivi. Quelque chose a clairement changé. Si l'on ignore ces considérations et que l'on se concentre uniquement sur le graphique de Bitcoin, il a formé un creux en février, comme il le fait habituellement lors d'une année de mi-mandat. Cela s'est produit à plusieurs reprises, notamment en 2014. Après le creux de février, il y a le creux estival (été 2018, 2022, 2026), ce qui correspond à la tendance. Je pensais que, normalement, pendant la seconde moitié des années de mi-mandat, Bitcoin connaîtrait un rallye, puis une baisse, suivie d'une chute inattendue au quatrième trimestre. On s'attendrait à un rallye d'environ 40 % (45 % en 2018, 40 % en 2022). Je l'ai dit en juillet, pensant que cela se produirait, mais ce n'est pas arrivé en juillet. Je pensais que, suivant le modèle de 2018, il y aurait un mouvement de contre-tendance en juillet, puis une nouvelle baisse. Au lieu de cela, il ne s'est presque rien passé en juillet, et la hausse n'a commencé qu'en août. C'est là que j'ai commencé à me tromper, car les choses ont divergé. Bitcoin a maintenant fait un rallye de 50 % depuis son creux, ce qui est un mouvement plus important après un creux estival que ce que nous avons vu lors des deux dernières années de mi-mandat. Quelque chose a clairement changé. De plus, Bitcoin a atteint un sommet plus élevé. Lors des rallyes estivaux de 2018 et 2022, il s'agissait de sommets plus bas. Je pense que quelque chose a clairement changé sur les marchés. Le dollar a monté, et Bitcoin a monté avec lui. Peut-être que Bitcoin est maintenant plus corrélé aux marchés traditionnels en raison des ETF. Les marchés traditionnels, les années de mi-mandat, peuvent souvent rester haussiers même jusqu'à fin septembre. Nous avons vu cela lors des deux dernières années de mi-mandat. En septembre 2018, le marché boursier a atteint un sommet le 21 septembre, avant une chute de 20 %. En 2014, il a atteint un sommet le 19 septembre, avant une chute de 10 %. Cependant, il existe des années de mi-mandat où le marché boursier n'atteint pas son sommet fin septembre. Par exemple, en 2010, le marché boursier a trouvé un creux début juillet et a continué à monter jusqu'à la fin de l'année, sans correction. Ce n'est donc pas systématique. En raison de ce mouvement, je dois être plus ouvert d'esprit quant à la direction de Bitcoin. La dernière fois que je me suis autant trompé, c'était en 2023. Je pensais que Bitcoin ne dépasserait pas 35 000 $ pour le reste de l'année, mais il a clairement cassé ce niveau. C'était la dernière fois que j'ai ressenti la "colère d'Internet", fin 2023, il y a environ trois ans. Peut-être que la même chose se produit maintenant. En octobre 2023, lorsque Bitcoin a cassé à la hausse, j'ai fait la même chose qu'aujourd'hui : j'ai fait une vidéo, j'ai reconnu mon erreur et j'ai continué. Actuellement, Bitcoin a cassé à la hausse, et à moins que cela ne change, je dois respecter la nouvelle structure du marché. La seule chose qui pourrait changer cela serait un retracement complet, ce que je n'ai aucune autorité pour suggérer, car je n'ai pas prédit la cassure initiale. Il est facile pour ceux qui se sont trompés d'essayer de trouver des raisons pour lesquelles le marché devrait revenir à leur prédiction initiale. Je ne me sens pas crédible pour suggérer cela. Il serait plus prudent d'écouter les opinions d'autres personnes sur ce qui se passe, car je n'ai pas prédit ce mouvement. Si je ne l'ai pas prédit, je cherche à comprendre. D'autres personnes ne sont pas dans cette situation et ont peut-être mieux anticipé. Lorsque vous êtes du mauvais côté du marché, c'est que vous avez probablement manqué quelque chose. Je cherche encore ce que c'est. J'ai examiné le comportement de Bitcoin lors des précédentes hausses de taux. Je pensais que lorsque la Fed serait forcée d'augmenter les taux, Bitcoin se repositionnerait à la baisse, car je pensais qu'il réagirait négativement à la hausse des taux et à l'appréciation du dollar. Cependant, cela n'est pas étayé par les données. Si l'on regarde ce que Bitcoin a fait après les autres cycles de hausse de taux, depuis que Bitcoin existe, il y a eu deux cycles de hausse : l'un a commencé en décembre 2015, l'autre en mars 2022. Lors de la première hausse de taux d'un cycle, Bitcoin n'a pas baissé immédiatement. Dans un cas, le creux était déjà atteint. Si l'on regarde le retour sur investissement de Bitcoin après la première hausse de taux d'un cycle (décembre 2015 et mars 2022), je pensais qu'une hausse de taux serait baissière à court terme, mais haussière à long terme, car cela signifierait que l'économie se porte bien. Je pensais que Bitcoin se repositionnerait, mais que ce serait finalement positif, effrayant seulement les gens à court terme. Après la première hausse de taux en décembre 2015, Bitcoin a légèrement baissé, mais le creux était déjà atteint, et il a ensuite continué à monter. Lors de l'autre cycle de hausse, en mars 2022, Bitcoin a en fait monté initialement. Si j'avais été plus rigoureux dans mon analyse de cette hausse de taux, je n'aurais peut-être pas conclu que Bitcoin devait se repositionner. Si l'on regarde la première hausse de taux de ce cycle actuel, Bitcoin a également monté. Cela ne signifie pas qu'il doit suivre l'un des deux autres chemins. Ce que je montre, c'est que dans un de ces chemins, le creux était déjà atteint, et dans l'autre, ce n'était évidemment pas le cas. Mais il a fallu environ trois mois à Bitcoin pour... non, il n'a pas fallu trois mois, mais Bitcoin a baissé, ce qui correspondait au creux estival, que Bitcoin avait déjà connu. En regardant cela, on peut prendre la moyenne des deux derniers cycles. Bitcoin surperforme clairement cette moyenne. Si j'avais regardé mars 2022 sans la chute estivale, j'aurais pu savoir qu'il y avait de fortes chances que Bitcoin casse à la hausse, surtout si on y ajoute le "golden cross" que Bitcoin a eu. C'était un peu la tempête parfaite. Après un "golden cross", Bitcoin a normalement une petite correction,