Les taux s’envolent… pourquoi la Bourse ne panique pas ?

Les taux d'intérêt connaissent une hausse rapide, atteignant des sommets inédits depuis 2008 pour le 30 ans américain et le 10 ans français. Cette situation est préoccupante car les taux représentent le coût de la dette. Aux États-Unis, la dette fédérale dépasse les 40 000 milliards de dollars, avec des intérêts annuels s'élevant à 1 000 milliards de dollars, surpassant le budget de la défense. En France, le coût de la dette a augmenté de 14 % en un an, représentant près de 75 milliards d'euros pour les six premiers mois de 2026. L'effet boule de neige s'amplifie : plus les taux montent, plus la dette devient coûteuse, nécessitant davantage d'emprunts. Pour contrer cette tendance, le Trésor américain a doublé ses achats d'obligations à 10 et 30 ans, passant de 2 à 4 milliards de dollars par opération. Cette action vise à soutenir la liquidité, mais son efficacité est limitée, les taux ayant rapidement atteint de nouveaux plus hauts. Un précédent, en avril 2025, avait vu les taux s'envoler suite à l'annonce de droits de douane par Trump, un mouvement anormal car les actions et les taux chutent habituellement de concert. Cette panique simultanée signalait un manque de confiance des investisseurs dans la capacité des États-Unis à financer leur dette. Trump était alors revenu sur sa décision, le marché obligataire démontrant son pouvoir. Aujourd'hui, malgré un climat similaire de hausse des taux et d'inquiétude face au "mur de la dette", les marchés ne paniquent pas. La raison réside dans le marché du crédit, spécifiquement le "spread". Le spread est la prime exigée par les entreprises à risque ("junk") pour emprunter par rapport au taux sans risque. Actuellement, ce spread est à son plus bas niveau depuis longtemps (2,6 %), indiquant que ce ne sont pas les entreprises qui vont mal, mais le taux sans risque qui augmente, principalement en raison de la politique monétaire. Tant que le spread reste bas, il n'y a pas de stress créditeur, malgré la tension sur les taux souverains. Un écartement brutal du spread serait le véritable signal d'alerte, précédant systématiquement les accidents de marché.