Le verdict BRUTAL de l'AMF sur le placement préféré des banquiers

L'Autorité des Marchés Financiers (AMF) a publié des données préoccupantes sur la performance des fonds d'investissement vendus aux particuliers en France, notamment les Fonds d'Investissement de Proximité (FIP) et les Fonds Communs de Placement dans l'Innovation (FCPI). Ces fonds, souvent axés sur des secteurs porteurs comme l'intelligence artificielle, la robotique ou l'aérospatial, affichent des performances moyennes décevantes. Sur cinq ans, les fonds en capital risque ont enregistré une performance moyenne de -2,4 %, tandis que les fonds axés sur l'innovation ont atteint -1,1 %. En comparaison, un simple investissement dans un ETF répliquant le CAC 40, avec dividendes réinvestis, aurait généré une performance annuelle de 12,9 % sur la même période. Ces chiffres soulignent un décalage majeur entre les promesses marketing de ces fonds et leur réalité financière. Les intermédiaires financiers (banques, conseillers en gestion de patrimoine) perçoivent des frais considérables, qui érodent le capital investi avant même qu'il ne soit déployé dans les entreprises sous-jacentes. L'attrait fiscal, souvent mis en avant, ne parvient pas à compenser ces frais élevés et la faible performance intrinsèque des fonds. L'AMF a constaté que la médiane des frais pour ces fonds est de 3,5 % par an, ce qui, sur une durée de vie typique de 10 ans, représente plus de 35 % du capital investi. À cela s'ajoutent des frais d'entrée, sous forme de rétrocommissions versées aux banquiers et conseillers, qui peuvent varier de 1 % à 5 % du montant investi. Ces frais initiaux, combinés aux frais de gestion annuels, réduisent drastiquement le capital réellement disponible pour l'investissement dans les entreprises, impactant directement le potentiel de rendement. L'étude de l'AMF révèle également que de nombreux fonds de capital risque peinent à céder leurs actifs à la fin de leur durée de vie prévue, entraînant des prolongations de fonds et un accès différé aux capitaux pour les investisseurs. Face à cette situation, l'AMF a durci les conditions de création et de commercialisation des fonds d'innovation en France. Le nombre de sociétés de gestion lançant de tels fonds a chuté de manière significative, passant de 31 entre 2009 et 2012 à seulement 7 depuis 2021. L'accès aux opportunités d'investissement les plus performantes, notamment dans le capital risque et le private equity, n'est pas réservé aux particuliers via des produits bancaires traditionnels. Les startups les plus prometteuses et les fondateurs les plus expérimentés privilégient souvent des levées de fonds auprès de leur cercle proche, de clients existants, ou utilisent leurs fonds propres. Les fonds de capital risque ouverts aux particuliers avec de petits montants d'investissement correspondent souvent à des sociétés qui n'ont pas réussi à attirer des investisseurs professionnels, ou à des entreprises dont les fondateurs ne souhaitent pas risquer leur propre capital. L'étude de l'AMF met en évidence une différence de performance notable entre les fonds réservés aux investisseurs professionnels (FCPR) et ceux proposés aux particuliers. Les FCPR affichent une médiane de performance de 7,5 % et une moyenne pondérée de 10,6 %, bien supérieures aux rendements négatifs des fonds accessibles au grand public. Concernant l'avantage fiscal, il ne saurait transformer un mauvais investissement en un bon. Il peut atténuer les pertes, mais ne corrige pas la sous-performance intrinsèque. Les frais constituent un élément crucial. Les fonds qui sous-performent prennent généralement 3,5 % de frais annuels et des rétrocommissions. À l'inverse, les fonds adoptant la structure "2 et 20" (2 % de frais de gestion et 20 % des bénéfices) génèrent en moyenne 7,5 % de rendement annuel, démontrant un alignement plus fort des intérêts entre le fonds et l'investisseur. Investir dans des produits alternatifs, bien que courant chez les investisseurs fortunés, n'est pas une obligation. Il est essentiel de considérer son profil, sa tolérance au risque et ses besoins de liquidité. Les fonds de private equity et de capital risque sont généralement destinés à des investisseurs disposant d'un patrimoine conséquent (supérieur à 600 000 € - 800 000 €), car ils impliquent un blocage des fonds sur de longues périodes (souvent 10 ans pour les fonds VC, mais parfois plus courts dans des structures comme les club deals). La transparence sur les frais totaux (avant ou après frais) et la nature des performances (avant ou après impôts) est primordiale. Dans le modèle de club deal présenté, la structure de frais est encore plus alignée, avec une prise de commission uniquement lorsque le rendement dépasse un benchmark de 15 % par an, et une part des profits lors de la revente conditionnée au dépassement d'un multiplicateur prédéfini. La question fondamentale pour l'investisseur est de savoir si le fonds proposé a été créé pour combler des lacunes du marché professionnel ou s'il présente un réel avantage par rapport aux autres options disponibles.