Bitcoin: Post-FOMC

Aujourd'hui, nous allons discuter du Bitcoin après la réunion du FOMC. La Réserve fédérale n'a pas augmenté les taux, un scénario anticipé par 90 % des marchés. Cependant, cette décision est difficile à justifier au vu des données d'inflation, notamment l'indice des prix à la production (IPP) qui a dépassé les attentes, affichant une augmentation annuelle de 6,35 %. Le marché du travail est robuste, selon la Fed elle-même, ce qui rend cette inaction surprenante. Si l'inflation est sur le point de repartir à la hausse et que la Fed anticipe de nouvelles augmentations de taux, pourquoi ne pas agir en octobre plutôt qu'attendre décembre, alors que l'inflation pourrait s'aggraver ? La réponse la plus probable, bien que jamais explicitement admise, est liée aux élections de mi-mandat. Un scénario similaire s'est produit en 2018 : une hausse de taux en septembre, une pause autour des élections de mi-mandat, puis une autre hausse en décembre. Il semble que nous nous dirigions vers une répétition de ce schéma. Il est donc difficile de justifier l'absence d'augmentation des taux alors que l'inflation montre des signes de reprise. Demain, nous aurons l'indice des dépenses de consommation personnelle (PCE) de base et global. L'attente pour l'indice global est de 3,6 %, contre 3,4 % le mois précédent. Je pense que le PCE va augmenter, en grande partie à cause de la hausse des prix du pétrole. Le pétrole brut WTI a culminé en mai, a baissé jusqu'en juillet, puis a recommencé à monter. Il y a un décalage, et je m'attends à ce que le PCE soit élevé, tout comme l'IPP. Ceci s'aligne avec notre cadre d'analyse, où la première étape était une deuxième clôture hebdomadaire du Bitcoin sous les 83 000 $, confirmant un faux mouvement. La deuxième étape est le maintien des taux par la Fed, ce qui est arrivé. La prochaine étape est un PCE élevé. Si le PCE est élevé, la partie longue de la courbe des rendements va probablement grimper. Historiquement, lors des années d'élections de mi-mandat, les rendements à 10 ans ont tendance à culminer en octobre, puis à chuter, à rebondir autour de la fin octobre, et à remonter jusqu'aux élections de mi-mandat avant de chuter à nouveau. Nous avons observé ce schéma en 2018 et 2022. La partie longue est actuellement bien plus élevée qu'en 2022. Quel serait le catalyseur pour une remontée de la partie longue ? Le président de la Fed, Powell, s'est récemment vanté de la baisse des taux longs. Ne serait-ce pas le moment idéal pour qu'ils remontent, juste après une telle déclaration ? Il est audacieux de prétendre que les taux ont baissé alors qu'ils sont au même niveau qu'en septembre, voire légèrement plus élevés. Avec la hausse des prix du pétrole et le refus de la Fed d'augmenter les taux quand elle le devrait, la partie longue pourrait remonter à 5,3 %. Cela ne signifie pas qu'elle restera élevée toute l'année. Le scénario le plus probable est un bond de la partie longue, suivi d'une chute après les élections de mi-mandat, avec une hausse du pétrole à 120 $ (dû à la guerre en Iran), une chute des actions, et une chute du Bitcoin au quatrième trimestre. Si le rapport d'inflation de demain est élevé, tout le monde se demandera pourquoi la Fed n'a pas augmenté les taux. Est-ce uniquement à cause des élections de mi-mandat ? Si l'inflation repart et que le marché anticipe déjà des hausses de taux, ne risquent-ils pas d'être dépassés ? Je pense que les taux longs vont remonter, puis redescendre avant la prochaine réunion du FOMC, où ils augmenteront les taux, et cela continuera probablement à baisser ensuite. Concernant le Bitcoin, il a rebondi mais se heurte à sa moyenne mobile de 50 jours, un niveau critique. Bien que j'aie maintenu un biais baissier en 2026, et que ce biais ait été globalement correct, la remontée à 87 000 $ a pu sembler contredire cette idée. Cependant, plus nous restons sous le sommet de mai, plus le marché semble accepter ce retour en dessous. Beaucoup de marchés montrent des schémas de trois creux distincts en 2026 : un creux au T1, un creux d'été, et un creux au T4 en formation. On observe cela pour l'or, la Corée du Sud et le HSI en Chine. Le Bitcoin a suivi ce même schéma : creux au T1, creux d'été. Il ne manque que le creux du T4. De plus, le Bitcoin a tendance à chuter environ un mois avant les introductions en bourse majeures comme celle de SpaceX, puis à toucher le fond autour de l'IPO et à repartir à la hausse après. Les investisseurs pourraient retirer des fonds des cryptos pour les injecter dans ces IPO. L'IPO d'Anthropic est attendue la semaine du 16 au 20 novembre, ce qui pourrait entraîner une chute prolongée du marché boursier après les élections de mi-mandat, entraînant le Bitcoin vers son creux du T4. Les chutes majeures du Bitcoin qui ont marqué les bas de cycle du marché ont toujours eu lieu après les élections de mi-mandat, comme en 2014, 2018 et 2022. Si le PCE est élevé, les taux longs remontent, et avec l'incertitude des élections, un creux du T4 est probable. Les élections peuvent générer beaucoup d'incertitude et faire chuter les marchés, comme l'exemple du Brésil. Bien que l'analyse technique (RSI, MACD) puisse sembler haussière, le Bitcoin, en moyenne, ne fait rien après une hausse de taux en septembre d'une année électorale, et commence à chuter environ 50 jours après. Nous sommes au 43ème jour. Dans les deux années de mi-mandat précédentes avec une hausse de taux, le Bitcoin a juste un peu rebondi, n'a rien fait, puis a connu une chute finale autour des élections de mi-mandat.