Bitcoin Just Broke the Bear Market! But There’s a Problem?

La première semaine d'octobre a été marquée par une rupture de la structure baissière du marché, avec la clôture des bougies hebdomadaires et mensuelles du Bitcoin au-dessus du plus haut de mai. Cette situation soulève la question de savoir si octobre sera un mois positif pour le marché. L'année dernière, les attentes pour octobre étaient élevées, mais le mois s'est avéré décevant. La situation macroéconomique actuelle présente un paradoxe : l'inflation a ralenti, mais les rendements des obligations à 10 ans montent en flèche. Un expert financier, Ben Hunt, a suggéré que cette hausse des rendements pourrait entraîner une rupture dans le monde financier. David a assisté au "Hood Summit" de Robinhood à Houston, où de nombreuses annonces ont été faites. Il a partagé ses impressions sur les nouveautés de Robinhood. Un piratage de 400 millions de dollars a touché BitGet la semaine dernière, relançant le débat sur la nature "permissionless" des systèmes comme Near Intent et la volonté de la communauté crypto à cet égard. La Nouvelle-York a également poursuivi PolyMarket, et un tribunal fédéral a statué que les États peuvent réglementer les marchés de prédiction, ce qui pourrait mener à un recours devant la Cour suprême. Revenons au marché : la bougie hebdomadaire du Bitcoin a clôturé au-dessus du plus haut de mai, atteignant son prix le plus élevé depuis janvier. C'est également vrai pour la bougie mensuelle de septembre. Pour les traders et les analystes techniques, la clôture des bougies hebdomadaires et mensuelles est cruciale. Au lieu d'un plus bas, nous avons atteint un plus haut pour l'année, ce qui suggère une rupture de la structure baissière du marché et un potentiel de hausse pour les trois prochaines semaines. Un expert quantitatif, Michael Nato, confirme cette tendance, indiquant que nous sommes dans les premières phases d'un marché haussier, avec une deuxième clôture hebdomadaire au-dessus de la moyenne mobile de 50 semaines. Si cette structure ne tient pas, ce serait une première. Malgré cette tendance haussière pour le Bitcoin, certaines altcoins montrent des signes de faiblesse, avec des baisses de 20 à 30 % après des gains importants. Cela pourrait être une saine correction pour éviter une "blow-off top" prématurée. Le marché crypto semble entrer dans une nouvelle phase, avec une volatilité à la baisse limitée pour le Bitcoin. L'indice "altcoin season" de Glassnode montre que nous avons presque atteint une saison complète d'altcoins avant de redescendre, ce qui suggère une reversion à la moyenne. Le Bitcoin a augmenté de 44 % depuis les plus bas de juin, et 96 % des 50 principaux actifs crypto ont surpassé le Bitcoin au cours des 30 derniers jours. L'inflation et les rendements obligataires sont des facteurs importants. Les chiffres de l'inflation ont été meilleurs que prévu (3 % annualisés contre 3,3 % attendus), et les chiffres de juillet ont été révisés à la baisse, principalement en raison de la baisse des coûts énergétiques. Normalement, un refroidissement de l'inflation entraînerait une baisse des rendements à long terme. Cependant, cette fois, les rendements ont continué à augmenter, atteignant leur accélération la plus rapide depuis des semaines. L'obligation à 30 ans est à 5,64 % (son plus haut depuis 2002) et celle à 10 ans à 5,3 %. Ben Hunt, un ami de l'émission, a déclaré que cette hausse des rendements n'est pas liée au pétrole ou à l'Iran, mais que "quelque chose va casser dans le monde financier". Il est connu pour son alarmisme, mais il a parfois raison. Ce qui l'inquiète n'est pas tant le chiffre brut que la vitesse à laquelle cela se produit. Jim Bianco, un expert en obligations, nuance cette vision, affirmant que 5,6 % est un chiffre normal dans l'histoire des rendements obligataires, et que les chiffres inférieurs à 2 % étaient en fait les "anomalies" de l'ère post-2008. Howard Marks et Michael Howell partagent cette opinion, soulignant que les rendements étaient similaires dans les années 90 et bien plus élevés dans les années 80, période de forte croissance économique aux États-Unis. Cependant, Michael Howell suit également l'indicateur "MOVE", sorte de VIX pour les obligations, qui mesure la volatilité. Une forte hausse de cet indicateur, comme en 2008, indique un rétrécissement des conditions de liquidité mondiales. Si cet indicateur continue de grimper, cela pourrait signifier une contraction des liquidités, ce qui est mauvais pour le marché crypto. Howell pense que les choses pourraient empirer avant de s'améliorer, et qu'une crise pourrait déclencher le prochain cycle de liquidité mondiale. L'autre explication des rendements élevés est la situation budgétaire américaine, avec des déficits croissants, et la concurrence des dépenses en capital liées à l'IA avec les bons du Trésor. L'économie est en plein essor, et les rendements augmentent comme dans les années 80. Une autre hypothèse, soulevée par Kobasi, est que la méthodologie de calcul de l'inflation a été modifiée ce mois-ci, ce qui pourrait avoir masqué une inflation plus élevée et expliquer pourquoi le marché ne "croit" pas entièrement les chiffres officiels. Malgré un environnement macroéconomique hostile (pétrole à des niveaux de guerre, rendements obligataires élevés, élections de mi-mandat approchant, situation au Moyen-Orient), le Bitcoin a affiché des bougies mensuelles et hebdomadaires plus élevées. Cela suggère que le Bitcoin est haussier malgré ces défis, et que la résolution potentielle de ces problèmes pourrait servir de catalyseur pour les mois à venir. David a ensuite parlé de la conférence de Robinhood. C'était une conférence "tradfi" (finance traditionnelle), mais le crypto y était très présent. Robinhood a annoncé plusieurs nouveautés : le trading d'actions 24h/24 et 7j/7 (y compris les week-ends), des marchés de prédiction sur les résultats d'entreprises, des "perpetual futures" pour les clients américains éligibles, le trading par IA, et une plateforme de trading social. Le trading 24h/24 et 7j/7 est rendu possible en partie grâce aux actifs tokenisés sur Bitstamp (une plateforme acquise par Robinhood), qui fonctionne 24h/24, 7j/7, 365j/an, et par l'extension de leurs propres services de courtage au-delà des heures d'ouverture habituelles. Il est clair que ces produits s'adressent aux spéculateurs et aux traders actifs, et non aux investisseurs passifs. Les marchés de prédiction sur les résultats d'entreprises ont été présentés comme un moyen d'obtenir une exposition aux résultats sans être affecté par les mouvements de prix après l'annonce. David a apprécié cette catégorie de marchés de prédiction car elle concerne un produit financier sur la finance. L'élément crypto était l'introduction des "perpetual futures" dans l'application principale de Robinhood pour certains utilisateurs américains, sur huit marchés (Bitcoin, ETH, Soul, XRP, Doge, Cardano, Link, Hype). Ces transactions sont acheminées via Bitstamp, qui possède une licence CFTC (Commodity Futures Trading Commission) permettant d'offrir ces produits aux clients américains. Il est intéressant de noter que moins d'un cinquième de l'audience de la conférence, composée de traders "tradfi", avait déjà utilisé un "perp". L'action du token Lighter a chuté de 20-30 % en raison de la déception du marché, Lighter n'étant pas le fournisseur de services de "perpetual futures" pour l'application principale de Robinhood. Robinhood a un partenariat avec Lighter pour son portefeuille crypto (l'équivalent de MetaMask), mais pas pour les "perpetual futures" dans l'application principale, car Lighter ne possède pas de licence CFTC. La question est de savoir si Robinhood acheminera les ordres vers Lighter si et quand celui-ci obtiendra sa licence CFTC. Quant au trading social, il est décrit comme une version "FinTech" de la fonctionnalité FOMO (Fear Of Missing Out) populaire dans la crypto, avec des trades et des P&L (profits et pertes) vérifiés. Les "agents IA" pour la gestion de portefeuille ont également été présentés. Un participant à la conférence a même montré qu'il utilisait déjà un agent IA pour gérer 2 000 dollars de son portefeuille. L'idée est d'offrir la puissance des fonds spéculatifs aux utilisateurs de Robinhood, mais la qualité des résultats dépend de la qualité des "prompts" (instructions) donnés à l'agent. Un piratage de 387 millions de dollars a touché l'échange offshore BitGet. Il ne s'agissait pas d'un piratage de protocole, mais d'une faille de sécurité interne qui a permis de vider les "hot wallets" et "warm wallets" sur plusieurs chaînes. Les clés privées n'ont pas été volées. Heureusement, BitGet dispose d'un fonds de protection de 464 millions de dollars, et aucun utilisateur n'a perdu d'argent. Les retraits ont été suspendus puis repris. Le groupe Lazarus (Corée du Nord) est soupçonné. Une partie des fonds volés a transité par Thorchain, qui a déclaré ne rien pouvoir faire en raison de sa nature "permissionless" et "crédiblement neutre". Cependant, un débat existe sur la capacité de Thorchain à bloquer des fonds. Une autre partie des fonds (environ 500 000 $) a tenté de passer par Near Intent, une application de transferts cross-chain sur la blockchain Near. Near Intent dispose d'un "shield", un filtre de sécurité qui a bloqué environ 53 000 $ de fonds volés, bien que 166 000 $ aient réussi à passer. Ce débat a soulevé des questions sur la nature "permissionless" des protocoles. Near Intent se décrit comme une infrastructure "permissionless" mais "non neutre", ce qui a provoqué des réactions. Certains estiment que si un protocole n'est pas neutre, il n'est pas vraiment "permissionless". Le directeur général de Near Intent, Alex, a défendu cette approche, soulignant que la communauté crypto doit "grandir ou être mise de côté par une réglementation aléatoire". Pour lui, la capacité de filtrer les fonds volés est une bonne expérience utilisateur et une bonne chose à faire. Il est important de distinguer Near (la blockchain, qui est "permissionless" et résistante à la censure) de Near Intent (l'application, qui est plus centralisée et a des "opinions"). Les ponts cross-chain ont intrinsèquement des dépendances et ne sont pas entièrement "cipherpunk". Dans le même ordre d'idées, Coinbase a ajouté une fonction de "saisie" (seize function) à sa norme de jeton B20 sur Base. Cela permet à l'émetteur d'un jeton B20 de saisir des actifs s'ils sont volés. Cette fonctionnalité est un compromis avec l'idéal "cipherpunk" mais répond à un besoin du marché, notamment pour les actifs financiers traditionnels tokenisés. Bitwise a lancé un ETF Near (ticker NRR) cette semaine, avec un afflux de plus de 0,5 % de l'offre totale de Near le premier jour. Bitwise promeut Near comme l'intersection de la crypto et de l'IA, avec une croissance rapide de Near Intent, une résistance quantique, une faible inflation et des rachats financés par les revenus. La Nouvelle-York a intenté une action en justice contre PolyMarket, affirmant que la plateforme opérait une entreprise de jeux de hasard sans licence. Un tribunal d'appel américain a également statué contre Koshi, un autre opérateur de marché de prédiction, permettant à l'Ohio et au Tennessee de réglementer ses