Why Crypto Keeps Going Up Anyway

La troisième semaine de septembre a été marquée par une tendance haussière sur les marchés crypto, malgré des nouvelles qui auraient pu être perçues comme négatives. Le "Clarity Act" a échoué, mais les prix des cryptomonnaies ont augmenté. Vingt-et-une heures après l'échec de Clarity, la SEC a publié une exemption pour l'innovation, créant une voie légale pour les actions tokenisées, avec effet immédiat. Ainsi, bien que la loi ait échoué, le secteur crypto progresse. Les tokens sont en hausse et la saison est haussière. La semaine dernière a été doublement baissière pour la crypto, avec l'échec de Clarity et une hausse des taux de la Fed, la première depuis 2022. Le président de la Fed, Walsh, a augmenté les taux. Malgré cela, les prix ont grimpé. David pense que les options pourraient être la prochaine grande chose dans la DeFi. De plus, Kraken va introduire Hyperlid aux États-Unis via une interface conforme, avec une licence CFTC. C'est peut-être ainsi que les produits dérivés perpétuels (perps) s'implanteront aux États-Unis. Ryan estime que la semaine dernière a confirmé un marché haussier très fort : les bonnes nouvelles font monter les prix, et les mauvaises nouvelles n'ont pas d'impact. C'est un signe révélateur d'un marché haussier précoce. Eric Connor, investisseur crypto, est d'accord, tweetant qu'il était "plutôt agréable de se débarrasser des deux mauvaises nouvelles – pas de clarté et une hausse des taux – le même jour". Ces événements étaient en grande partie anticipés par le marché. Michael NATO surveille une fourchette de prix pour la confirmation du marché haussier. Si le Bitcoin se maintient entre 69,9K $ (moyenne mobile sur 200 jours) et 80,4K $ (moyenne mobile sur 50 semaines), il estime que le marché haussier est proche de la confirmation. Si le prix dépasse de manière décisive les 80,4K $ et se maintient pendant plusieurs semaines, cela confirmerait un marché haussier précoce. Pour l'instant, le marché est indécis mais n'est pas baissier. Si le prix se maintient et ne baisse pas, la probabilité est que le point bas a été atteint le 30 juin de cette année. Ben Cowan, invité du podcast, sera interrogé sur cette question à son retour de Nouvelle-Zélande, notamment sur le rebond du Bitcoin sur la moyenne mobile de 200 semaines, un comportement typique des marchés baissiers. Les "blue chips" (valeurs sûres) sont restées stables cette semaine, malgré les mauvaises nouvelles. Cependant, des altcoins moins connus ont surperformé. Zcash a atteint des sommets historiques, dépassant 1 500 $ après avoir été à 1 200 $ la semaine précédente. Cet élan est étonnant, car il n'y a pas eu de nouvelles spécifiques à Zcash liées au vote de Clarity. Il y a deux interprétations : soit Zcash monte sans nouvelles, porté par son rôle d'assurance sur la vie privée du Bitcoin ; soit les acteurs du marché crypto considèrent la hausse de la Fed comme haussière pour la crypto, et Zcash, étant plus rapide que Bitcoin, exprime cette tendance. Zcash semble "voler la vedette" à Bitcoin, ce qui est anormal car Bitcoin démarre généralement en premier dans les phases haussières. D'autres tokens comme Hyperlid et Near (à 3 $) ont également bien performé. Near a vu une adoption significative de ses produits d'intents confidentiels, facilitant 30 milliards de dollars de transactions trans-chaînes confidentielles et ayant 70 millions de dollars en TVL. Le pivot vers la vie privée et les produits dérivés perpétuels (perps) est un thème majeur du marché baissier, et les investisseurs semblent doubler la mise sur les gagnants pour le marché haussier. Tom Lee, stratégiste bien connu, a des prévisions haussières pour les marchés traditionnels, anticipant un des plus grands rallyes de notre vie pour le quatrième trimestre et l'année prochaine, avec le S&P 500 dépassant 8 200 points d'ici la fin de l'année, grâce au secteur technologique. Pendant ce temps, le marché obligataire est sous pression. Le rendement du Trésor américain à 10 ans a dépassé 5%, ce qui n'était pas arrivé depuis longtemps. Scott Bessent, qui s'est positionné contre les obligations, a acheté pour 6 milliards de dollars d'obligations à long terme, mais cela n'a pas suffi à calmer les rendements. David se demande si cette hausse des rendements est due à un "débasement" (dépréciation monétaire) ou à une économie forte. Le PIB nominal est en hausse, et l'inflation reste élevée. Il penche pour une économie forte, rappelant les années 1980, un environnement d'investissement auquel beaucoup ne sont pas habitués. La question demeure si cette prospérité touche toute l'Amérique ou seulement le côté capitaliste de l'investissement. Michael Hsu, invité potentiel du podcast, pense que le régime de "Treasury QE" (assouplissement quantitatif du Trésor) sera plus haussier pour "Main Street" (l'économie réelle) que pour les prix des actifs de Wall Street, signalant un changement vers l'économie réelle. La Fed a également augmenté le taux des fonds fédéraux pour la première fois depuis 2023. Kevin Worsh, le nouveau président de la Fed nommé par Trump, que beaucoup attendaient comme un "coupeur de taux", n'a pas agi comme tel. Il a voté à l'unanimité (12 à 0) pour augmenter les taux, fixant le taux cible entre 3,75% et 4%. Trump a semblé accepter cette décision, déclarant sur Truth Social que le vote n'avait pas d'importance car le conseil d'administration du FOMC est "très hostile", mais que les taux d'intérêt aux États-Unis devraient être de 1% ou moins. L'absence de critiques virulentes de Trump envers Worsh est surprenante et pourrait indiquer une coordination en coulisses ou simplement l'indépendance de la Fed. Si la Fed est légitime et ne cède pas à la politique, cela suggère une économie forte plutôt qu'un débasement. Worsh a justifié la hausse des taux par la nécessité de lutter contre une inflation trop élevée. L'impact de la hausse des taux sur la crypto est ambigu. Traditionnellement, une hausse des taux d'intérêt réduit le capital à risque sur les marchés, ce qui est négatif pour les actifs risqués comme la crypto. Cependant, Bitcoin est aussi un actif de "débasement". David estime que Bitcoin gagne dans les deux scénarios : si les taux sont à zéro, le capital afflue vers les actifs à risque ; si les taux augmentent, le gouvernement ne peut pas payer ses dettes, ce qui entraîne un débasement. Pour l'instant, les taux ont augmenté et les prix des cryptos ont grimpé, renforçant l'idée que les bonnes nouvelles sont bonnes, et les mauvaises nouvelles n'ont pas d'importance dans cette phase du marché. Le "Clarity Act" a échoué. Cependant, après cet échec, la SEC a publié l'"innovation exemption" (exemption pour l'innovation), permettant aux actions tokenisées de s'échanger sur des AMM et autres DEX sur des blockchains publiques sans permission. Cette exemption est cruciale car elle concerne de véritables actions tokenisées, avec KYC et listes blanches, et exempte les DEX (comme Uniswap ou Aerodrome) d'être considérés comme des courtiers-négociants. Des entreprises comme Securitize, Coinbase, Dinari, Robinhood ou Onondo pourraient utiliser cette exemption. Securitize a vu son action grimper de 30% après cette nouvelle. Il est important de noter que cette exemption s'applique aux versions "onshore" (sur le territoire américain) des actions tokenisées, celles qui sont conformes et réglementées, et non aux instruments "offshore" existants. L'exemption pour l'innovation semble être le fruit des efforts d'Hester Pierce, qui milite depuis des années pour un "bac à sable" réglementaire. Pour bénéficier de cette exemption, les AMM doivent être sur une blockchain publique sans permission. Cependant, l'exemption impose des limites : le volume quotidien d'un actif tokenisé ne peut pas dépasser 0,25% du volume total de l'actif sur le marché boursier traditionnel, ce qui en fait un véritable "bac à sable" et limite son utilisation par les grandes institutions. David craint que ces règles et ces "menottes" ne rendent cette approche impraticable par rapport aux marchés traditionnels. Les versions offshore sans permission offrent une meilleure expérience utilisateur, sans KYC ni plafonds de volume. Cependant, Nick Dy estime que cet échec du "Clarity Act" poussera les régulateurs à aller de l'avant avec la crypto, ce qui pourrait rendre les politiciens qui ont voté contre le "Clarity Act" regrettables. La CFTC, de son côté, autorise les développeurs à créer des logiciels dérivés passifs sans s'enregistrer comme courtiers, y compris pour les marchés crypto. La SEC organise également une table ronde sur le trading 24h/24 et 7j/7. Le PDG d'AMC avait exprimé des inquiétudes concernant les actions AMC tokenisées sur la chaîne Robinhood, clarifiant que sa principale préoccupation était l'absence de droits de vote pour les détenteurs de tokens. L'exemption de la SEC exige des droits de vote pour les actionnaires, et Vlad de Robinhood a promis que les actions tokenisées offshore de Robinhood incluraient également le rachat et le vote. Cela signifie que les actions tokenisées se rapprochent de la parité fonctionnelle avec les actions réelles, à l'exception du KYC. David pense que les options pourraient être le prochain "méta" dans l'industrie crypto. Alors que les "perps" ont connu un grand succès, les options n'ont jamais vraiment décollé, malgré de nombreuses tentatives. Nick, de l'équipe Derive, explique que les options nécessitent un ensemble diversifié de participants au marché avec des opinions directionnelles différentes. Il estime que le marché crypto est enfin assez mature pour cela. De plus, l'événement du 10/10 a montré aux traders de perps le risque supplémentaire d'une position perpétuelle par rapport à une option. Une option permet de choisir un actif, un prix et une date d'expiration sans liquidation en cours de route, offrant une meilleure protection contre la volatilité. Derive, qui domine le volume des options sur des produits dérivés "hype", a vu son token augmenter de 150% le mois dernier. Lighter et Hyperlid se positionnent également sur ce marché. Kraken introduit les "perps" sur le marché américain via une place de marché HIP3 conforme, permettant aux citoyens et entités américains de négocier des "perps" Hyperlid via l'interface de Kraken. C'est une étape importante pour les "perps" onshore aux États-Unis. Le taux de consommation de tokens sur Venice, une blockchain, est un autre indicateur haussier. Le graphique d'Eric Borhees montre une consommation qui double tous les deux mois, passant de 50 milliards à 250 milliards de tokens par jour en six mois. Si cette croissance s'accélère, cela pourrait entraîner une réévaluation du token VVV. Il est crucial que des tokens avec de solides propriétés d'accumulation de valeur et un alignement avec les investisseurs, comme VVV, Hype ou Lit, réussissent pour rendre les tokens à nouveau "investissables". Enfin, Arc Chain a été lancée avec une centaine de "launchpads" de memecoins dès le premier jour. C'est un choix surprenant pour une chaîne associée à l'USDC, qui est censée être une infrastructure financière. Cela suggère qu'Arc tente de rivaliser dans le paysage des alt-layer