11.5% Yield, Paid Monthly, Tax-Free. What's the Catch?

Michael Saylor a introduit un actif qui offre un rendement annuel de 11,5 % APY, versé mensuellement en espèces, sans impôt, et dont la valeur est légèrement rattachée à 100 $. Cet actif, nommé STRC, est un instrument peu discuté mais potentiellement très intéressant sur le marché actuel. L'histoire de STRC commence avec la stratégie de l'entreprise de Michael Saylor, autrefois connue sous le nom de MicroStrategy, et maintenant simplement Strategy ou MSTR. Cette société s'est transformée d'une entreprise de logiciels en le plus grand détenteur de Bitcoin au monde, possédant environ 4 % de tous les Bitcoins en circulation, ce qui représente des milliards de dollars. La mission principale de MSTR est d'acquérir autant de Bitcoin que possible. Pour ce faire, l'entreprise émet et vend des actions, contracte des dettes à faible coût ou emprunte sur ses actifs pour lever des fonds. Ces fonds sont ensuite utilisés pour acheter du Bitcoin. À mesure que le prix du Bitcoin augmente, MSTR peut répéter ce cycle en émettant plus d'actifs et en empruntant davantage. Le graphique de MSTR reflète d'ailleurs très fidèlement le prix du Bitcoin, offrant une exposition à effet de levier à cet actif. Cependant, la détention de Bitcoin présente des défis, notamment une forte volatilité, bien supérieure à celle des actifs traditionnels comme le NASDAQ ou le S&P 500. L'objectif était de créer un instrument qui réduirait cette volatilité, offrirait des avantages fiscaux, des flux de trésorerie mensuels, et atténuerait les risques associés à la détention d'actions traditionnelles, tout en permettant de miser sur le potentiel à long terme du Bitcoin. C'est précisément ce que propose STRC. STRC est une action privilégiée, non une action ordinaire, et elle a la priorité sur MSTR en cas d'obligations. C'est un actif coté en bourse sur le New York Stock Exchange. Sa caractéristique la plus notable est son ancrage souple à 100 $. Sa volatilité est considérablement plus faible que celle du Bitcoin ou même de MSTR. Le rendement annualisé de STRC est de 11,5 %, versé mensuellement, soit un peu moins de 1 % par mois. Son ratio de Sharpe est de 3,89. Le mécanisme de maintien de la valeur de STRC est unique : 1. Si le prix dépasse 100 $, Saylor émet davantage d'actions STRC. Les fonds générés sont utilisés pour acheter plus de Bitcoin, ce qui, en théorie, devrait augmenter le prix du Bitcoin et soutenir l'écosystème. 2. Si le prix tombe en dessous de 100 $, le rendement du dividende de 11,5 % est augmenté (par exemple, à 12 %, 13 %, etc.) jusqu'à ce que les acheteurs reviennent et ramènent le prix à 100 $. Le rendement provient des opérations de l'entreprise Strategy, qui doit lever des fonds en émettant de nouveaux actifs, en vendant du Bitcoin, ou via ses revenus logiciels, bien que ces derniers ne couvrent pas une part significative du rendement. À court terme (un ou deux ans), l'entreprise dispose de suffisamment de liquidités pour couvrir les dividendes, même sans croissance. Cependant, à long terme, la viabilité de STRC repose sur la hausse continue du prix du Bitcoin. C'est donc une manière d'investir sur l'appréciation du Bitcoin, mais sous une forme de produit très différente. STRC est conçu pour les investisseurs recherchant une volatilité réduite, des flux de trésorerie et des avantages fiscaux, sans la montagne russe émotionnelle du Bitcoin direct. Il est important de noter que l'investissement dans STRC implique toujours une croyance dans la croissance du Bitcoin. Ce n'est pas un actif pour ceux qui pensent que le Bitcoin va chuter à zéro. L'un des aspects les plus attrayants de STRC réside dans ses avantages fiscaux. Les dividendes versés sont considérés comme un "retour de capital", ce qui signifie qu'ils ne sont pas imposables tant que l'intégralité du capital initial n'a pas été remboursée. Avec un rendement annuel de 11,5 %, il faut environ 8 ans pour récupérer l'investissement initial. Pendant ces 8 premières années, l'investisseur ne paie aucun impôt sur les dividendes. Ce n'est qu'à partir de la neuvième année, une fois que le coût de base est réduit à zéro, que les dividendes sont soumis à l'impôt sur les gains en capital à long terme. Cette caractéristique en fait un instrument très populaire auprès des investisseurs particuliers, qui, selon Michael Saylor, détiennent actuellement 80 % de STRC. STRC s'est avéré plus efficace que les actions ordinaires de MSTR pour lever des capitaux. Le mois dernier, STRC a permis de lever trois fois plus de capital que les actions MSTR, ce qui explique pourquoi Saylor promeut activement cet instrument. Le scénario optimiste (bull case) repose sur la taille de Strategy et ses vastes avoirs en Bitcoin. L'entreprise a les moyens de maintenir ses obligations de dividendes pendant des décennies, même si le prix du Bitcoin stagnait, car elle pourrait vendre une partie de ses Bitcoins. Si le prix du Bitcoin augmente (à 100K, 150K, 200K), sa capacité à le faire est encore plus grande. Cependant, il existe aussi des risques (bear case). La valeur du Bitcoin est largement basée sur la croyance en sa technologie. Si la confiance en Michael Saylor ou en Bitcoin venait à s'éroder, ou si Saylor devait un jour vendre du Bitcoin (ce qu'il n'a jamais fait jusqu'à présent), cela pourrait avoir un impact négatif sur l'élan et les perspectives. Un rendement élevé est généralement synonyme de risque élevé. STRC offre un rendement nettement supérieur aux bons du Trésor américain et présente un profil de risque différent, étant soutenu par le Bitcoin. La performance de STRC dépend de la hausse du prix du Bitcoin. Si le Bitcoin stagne ou s'effondre, ou si la confiance en Bitcoin et Saylor s'érode, non seulement STRC serait affecté, mais l'ensemble du marché des cryptomonnaies pourrait en pâtir. Le départ de Saylor de MicroStrategy pourrait également nuire à la confiance. En plus de l'actif STRC traditionnel, une version tokenisée appelée STRCX est disponible sur la plateforme "spreads". Cette version offre des dividendes à composition automatique qui sont directement réinvestis dans le compte de l'utilisateur, simplifiant ainsi le processus. STRCX se négocie également à 100 $. L'objectif est de développer une suite complète de produits autour de STRC. Pour accéder à STRCX, il suffit de créer un compte avec une adresse e-mail, sans avoir besoin d'un portefeuille crypto, et de le financer avec de l'USDC. En somme, STRC est une machine d'achat de Bitcoin de Michael Saylor, offrant une exposition à la croissance du Bitcoin avec une volatilité réduite, des flux de trésorerie mensuels et des avantages fiscaux uniques, mais dont la performance à long terme reste intrinsèquement liée à la trajectoire du prix du Bitcoin et à la confiance dans son écosystème.