🚨 Les taux longs sont entrain de casser le marché ? Bitcoin & Or explosent juste avant Jackson Hole.

Bienvenue pour cette émission du 26 août 2026, dernière semaine pour un cadrage macro crucial avant l'automne. Les résultats de Nvidia sont le catalyseur majeur pour l'IA, la tech et les semi-conducteurs, nécessitant des performances extraordinaires. Le PCE, l'inflation la plus surveillée par la Fed, est également attendu dans un environnement pré-stagflationniste, juste avant le symposium de Jackson Hole où Kevin Warch, nouveau président de la Fed, s'exprimera. Chaque mot aura son importance. La saisonnalité est défavorable : depuis 1950, le S&P 500 a produit en moyenne -0,6% à -0,7% en août, avec seulement 44% à 45% de mois positifs. Septembre est encore plus négatif, avec -1,2% en moyenne depuis 1928. Le Nasdaq est encore plus sensible, avec environ -1% en moyenne depuis 1985. Nous approchons aussi des élections de mi-mandat aux États-Unis en novembre. Le S&P 500 est aux portes de son ATH en 2026, avec une progression de +12% en "year to date" et +20,5% sur un an au 21 août. L'indice est fortement concentré et sensible à la tech, qui représente 36,8% du S&P 500. Un début de recul est amorcé depuis une semaine et pourrait perdurer en septembre. Le point critique ne vient pas des actions mais des taux longs. Le 30 ans US a atteint son plus haut niveau depuis 19 ans il y a 10 jours, restant au-dessus des 5% malgré les annonces de rachats obligataires. Pour le Nasdaq, l'augmentation des taux réels longs entraîne une hausse des taux d'actualisation, ce qui réduit la valeur actuelle des bénéfices futurs et met les multiples de la tech sous pression. Bien que le PE forward du S&P 500 (20x) ne soit pas dramatiquement élevé par rapport aux moyennes de 5 ans (19,9x) et 10 ans (19x), le marché devient plus sensible à la moindre mauvaise nouvelle. La Fed est dans une impasse. Les minutes du 19 août ont accentué les inquiétudes inflationnistes, avec plusieurs membres favorables à une remontée des taux immédiate. Au 24 août, le marché anticipe une hausse de taux de 0,25 point de base avant fin 2026. Le scénario pour fin 2026-2027 est celui d'une inflation persistante, de déficits et dettes incontrôlés, et de taux élevés qui forceront la Fed à prendre des décisions impopulaires, ce qui est inconfortable pour un Nasdaq déjà cher. Il y a aussi une complaisance à court terme avec le VIX, l'indice de la peur, qui est encore à 15 points le 21 août, proche du bas de sa fourchette à 52 semaines (13-35). Nous avons donc simultanément des indices élevés, une faible volatilité implicite, une forte concentration de la tech, une saisonnalité défavorable en septembre, des taux longs supérieurs à 5%, et une Fed potentiellement "hawkish". Cette configuration est un cocktail explosif où un événement modeste peut provoquer une réaction de marché disproportionnée. Septembre pourrait s'ouvrir sous le signe d'une correction continue mais modérée, tant qu'il n'y a pas d'autres catalyseurs baissiers. On pourrait viser -5% à -8% sur la zone des 7000 points pour le Nasdaq. Les multiples de l'IA et des semi-conducteurs devraient continuer de décompresser légèrement. Une correction plus marquée n'est pas le scénario principal à court/moyen terme, mais nécessiterait un combo vicieux : inflation nettement supérieure aux attentes, nouvelle accélération des taux à 30 ans US, problèmes géopolitiques autour du pétrole, et résultats/guidances décevants de l'IA. L'argumentaire positif est que les bénéfices US restent solides : 86% des entreprises du S&P 500 ayant publié au 7 août ont battu les attentes. Nous ne sommes donc pas dans un setup classique d'une économie déraillant avec des profits en chute et un marché cher. Cela ressemble davantage à une bataille entre des profits importants et des taux élevés, des valorisations et la liquidité disponible. Dans ce contexte de taux élevés qui compriment les multiples, le Bitcoin et l'Or recommencent à briller. Le BTC pourrait devenir l'un des premiers actifs à s'affranchir avant même une reprise franche des actions. En conclusion, un S&P 500 proche de ses sommets, des obligations sous pression et un marché action en correction favorisent les actifs "risk-on" comme l'Or et le Bitcoin. La configuration macro est anormale pour la rentrée et aboutira à une situation non conventionnelle cet automne. Pour les 6 prochains mois, il faut se préparer à toute éventualité. **Analyse technique** Le VIX reste très bas, tandis que le S&P 500 est très haut. Un retour de volatilité sur le VIX serait probablement négatif pour le S&P 500, signalant une correction à court terme. Le pétrole recule à 80 dollars le baril pour l'US Oil et 86 dollars pour le Brent. Le CAC 40 est en correction depuis 3 semaines, avec une zone d'intérêt autour de 8200 points. Le dollar américain s'accroche à sa moyenne mobile 50 pour le DXY autour de 99 points. Les indices mondiaux clôturent légèrement dans le vert mais montrent des signes d'essoufflement. Le taux à 30 ans US a légèrement corrigé de 5,33% à 5,18%, mais un rebond est possible si les chiffres du PCE ne sont pas bons, notamment à cause de l'inflation énergétique persistante. L'indice des semi-conducteurs (SOX) continue de corriger mais se stabilise. Il pourrait visiter 9100 points, voire 7700 points (0,618 de Fibonacci) si des résultats décevants de superstars comme Nvidia survenaient, ce qui est peu probable vu leurs avancées. Une correction persistante et des doutes sont attendus cet automne, avec une saisonnalité négative en septembre, mais pas nécessairement un krach. L'Or profite de la situation, ayant rebondi de 18-19% depuis ses points bas, atteignant presque 4700 dollars l'once. Les autres métaux précieux comme le cuivre et l'argent sont également à surveiller. La dominance des stablecoins bataille avec la moyenne mobile 50, et pourrait atteindre 0,09/0,9, venant d'un potentiel top à 0,13 (contre 0,17 sur le cycle précédent). Nous sommes en phase de distribution mais approchons rapidement d'un support. Le Crypto Total est au contact de sa moyenne mobile 50, entre 270 et 270 milliards. Le Bitcoin est dans une situation similaire, au contact de sa MM50. La reprendre durablement signalerait un "bullrun" frénétique. La moyenne mobile 50 semaines est à 81000 dollars, ayant baissé plus que prévu. La zone entre 79000 et 83000 dollars est une résistance structurelle dure. Une formation d'épaule-tête-épaule inversée pourrait se développer sur plusieurs mois, permettant une réaccumulation et un retour du BTC entre 65000 et 70000 dollars cet automne, alignant point bas et désintérêt de prix. L'autre possibilité est un rejet à 80000 dollars et un retour vers les points bas, mais cela semble peu probable vu l'énergie déployée. La situation dépendra du passage du Clarity Act cet automne. Une anticipation folle a déjà eu lieu sur des projets comme Coinbase, Circle, et RWA. Sans le Clarity Act, des prises de profit massives sont à prévoir, entraînant une volatilité monstre. Le DCA reste la meilleure approche pour être exposé sans se soucier des fluctuations extrêmes. La dominance du Bitcoin repart à la hausse à court terme, à 60,29% après un point bas à 58%. Une zone dure est à 61%. L'Altseason ne devrait concerner qu'une poignée d'altcoins bien choisis. Ethereum est au contact de sa moyenne mobile 200 (2450 dollars) et de sa moyenne mobile 50 (2580 dollars) arrivant par le nord, formant un "maxi combo" de résistance. Le passage du Clarity Act cet automne bénéficierait également à Ethereum et à son écosystème. L'ETF iShares pour Ethereum (ETH) a pris la MM200 et travaille une zone de polarité entre MM50 et MM200, entre 2400 et 2500 dollars. Les minières comme Bitfarms (+5% à +8%) défendent leur support autour de la MM50. H8 est haussier mais peut-être trop cher. CLSK (CleanSpark Mining) bataille avec la MM50, offrant un potentiel breakout. Riot est sur son support et la MM50. Seer est sur son support. Iren a visité son support à 30 dollars il y a un mois et est de retour à 42 dollars. Ces actions sont très volatiles. Marathon est décevant. HIVE est sur son support long terme avec un POC autour de 3 dollars. TerraWolf est autour de la MM50, avec un bas de range à 6-8 dollars aligné avec la MM200. Un appel d'air est possible si Bitcoin perd 10000 dollars. Circle se comporte bien à court terme, au contact de la MM50 à 92 dollars, avec un ATH espéré autour de 300 dollars. Coinbase a défendu son support et passe au-dessus de sa MM200, mais doit valider en passant le cluster entre 200 et 215 dollars avec une bougie impulsive. MicroStrategy (MSTR) est au contact de