Alt Season is Already Here

L'environnement actuel du marché des cryptomonnaies est caractérisé par la stagnation du Bitcoin, tandis que les altcoins connaissent une forte croissance. Cette situation, où le Bitcoin mène initialement, puis se stabilise, laissant la place aux altcoins, est perçue comme un signe positif. Les flux d'ETF spot sont stables et l'intérêt ouvert (OI) ainsi que l'effet de levier n'ont pas excessivement augmenté. Des signes d'appétit pour le risque sont visibles, notamment avec l'activité sur Robinhood et Solana. Les volumes de trading de crypto ont également grimpé en flèche. Jason estime que le marché a été "fantastique" et que les conditions souhaitées pour un rallye soutenu du Bitcoin se sont réalisées. Les altcoins ont pris leur envol, ce qui est un schéma attendu. Il suggère de prendre des bénéfices sur les actifs qui ont déjà beaucoup progressé, mais reste globalement optimiste et conserve ses positions à effet de levier. Les "majors" qui performent bien continuent de le faire, comme Zcash, Hype et Venice. L'activité "on-chain" est en effervescence, en particulier sur Robinhood et Solana. FOMO, une plateforme de trading social, a connu une croissance explosive, avec des volumes atteignant un demi-milliard de dollars en une seule journée. Le macro-environnement est également jugé favorable, en particulier la narration de la débasement de la monnaie. Zay, bien que ses avoirs en crypto représentent une minorité de ses actifs liquides, constate que ses cryptos surperforment largement ses actions. Il détient principalement Zcash, ENA, Hype et Lighter. Il observe que les "bonnes majors" restent les "bonnes majors" et que l'activité "on-chain" est frénétique. Cependant, il s'inquiète du manque de "nouvel argent" entrant sur le marché, suggérant que la majeure partie des flux provient de personnes qui étaient mises à l'écart et qui rachètent des cryptos, plutôt que de nouveaux investisseurs. Il ne voit pas de "nouvelle narration" suffisante pour attirer massivement de capitaux externes, surtout avec l'attrait actuel de l'IA. En réponse, un participant souligne que la majeure partie des flux de détail "on-chain" est en fait du "nouvel argent", avec des plateformes comme FOMO qui intègrent un nombre "insensé" de personnes. Il mentionne l'existence d'une sous-culture de "trenchers" qui sont très actifs mais peu connus de la communauté crypto habituelle. Il concède que pour confirmer l'arrivée massive de "nouvel argent", il faudrait voir le Bitcoin, l'Ethereum et le Solana (E-Soul) "vraiment éclater". Autrement, il s'agirait principalement d'une rotation de capitaux. Zcash, bien qu'ayant été un "trade détesté" cette année, a très bien performé, attirant l'appétit de revenir sur le marché. Il est suggéré qu'il n'est pas nécessairement besoin d'un afflux massif de capitaux pour que les altcoins performent bien. Le Bitcoin pourrait atteindre 80 000 ou 90 000 dollars sans nécessiter de stimulus monétaire supplémentaire, simplement grâce à la dynamique et au positionnement. Dans ce scénario, les altcoins pourraient très bien se porter. C'est un environnement propice aux "alt-pickers", mais aussi "PVP" (Player versus Player), avec une dichotomie entre les "trenchers" aux temps de détention très courts et les acteurs plus établis détenant des tokens plus importants. Concernant les altcoins prometteurs, Arrows est mentionné comme un bon choix pour septembre et au-delà, si le TVL (Total Value Locked) continue d'augmenter. Son potentiel de croissance est lié à un déplacement vers l'ETH et Robinhood, ainsi qu'à un changement dans les émissions qui pourrait créer des flux positifs. Une discussion s'engage sur l'évolution du marché des actions tokenisées. Sur Solana, l'activité a commencé il y a quelques mois avec Backpack. Robinhood a poussé le concept à un autre niveau en associant des "meme coins" à des actions. Le "meme coin" AI (Artificial Enu) est par exemple associé à Nvidia. Les prix des actions sur Robinhood Chain ont connu des décalages importants par rapport aux marchés traditionnels, créant des opportunités pour les premiers acheteurs et les teneurs de marché. Sur Solana, "Stons" applique une commission de 3% sur chaque transfert de token, reversée en rendement aux détenteurs, et brûle une partie de l'offre. La différence est que sur Robinhood, les principales paires sont avec des actions, tandis que sur Solana, les plus grandes capitalisations sont avec des cryptos natives. La cotation de ces tokens sur les échanges centralisés pose des défis en raison de la structure de ces frais et rendements. L'impact de l'activité "on-chain" sur les marchés financiers traditionnels est une préoccupation, notamment du point de vue réglementaire. Bien que cela puisse être considéré comme de la spéculation sur des "meme coins", un effet secondaire positif est l'arrivée de plus en plus d'actions "on-chain", ce qui pourrait devenir une "meta" majeure de ce cycle, avec la construction d'applications autour d'actifs ayant une réelle valeur fondamentale. Cependant, des doutes sont émis quant à la nouveauté et la durabilité de ces tendances. Beaucoup de ces innovations sont perçues comme des réitérations déguisées de concepts déjà vus. Par exemple, "Ponds", bien que performant, est comparé à "Pump", avec des préoccupations similaires concernant la durabilité des revenus. Il est souligné que la plupart des gens risquent de perdre de l'argent en chassant des opportunités "on-chain" sans thèse claire, plutôt que de conserver des positions solides qui ont déjà fait leurs preuves. Le côté positif est que la multiplication des chaînes offre plus d'opportunités d'expérimentation et d'innovation pour les applications sociales grand public. Cela permet d'attirer un public plus large en intégrant des actions et de stimuler la concurrence. FOMO est un exemple de succès, mais sa durabilité est questionnée en raison de la forte composante monétaire qui peut entraîner une rotation rapide de l'audience et des incitations pour de "mauvais acteurs". Il est crucial d'éviter de tomber dans le piège de la cupidité en cherchant à "chasser" des gains encore plus rapides, surtout après avoir déjà bien performé sur des positions "majors". La stratégie recommandée est d'acheter des actifs spéculatifs à bas prix, puis de les convertir en actifs à long terme. Vendre trop tôt ou trop tard est une erreur courante. Il est important de fixer des objectifs de vente clairs dès l'entrée en position et de s'y tenir, car l'euphorie des gains peut altérer le jugement. La tokenisation et les RWA (Real World Assets) pourraient-elles générer de la valeur pour les "majors" comme l'Ethereum ? Bien que l'Ethereum puisse bien se porter dans un cycle de débasement, certains restent réticents à y investir massivement. La concentration sur des altcoins de "haute qualité" est privilégiée, car ils peuvent capter une meilleure bêta si l'ETH performe. La stabilité du Bitcoin, avec des indicateurs pointant vers un fond déjà atteint et des perspectives positives pour les 6 à 12 prochains mois, est jugée favorable aux altcoins. Des actifs comme Hype sont vus comme ayant un potentiel de croissance encore plus important que l'ETH grâce à la "manie" de la tokenisation RWA. Hype est considéré comme ayant un potentiel de plusieurs centaines de dollars par token dans les prochaines années, en raison de la réflexivité des frais USDC, de la durabilité des revenus, des rachats de tokens et de l'intégration de nouvelles lignes d'affaires. L'expansion potentielle de Hyperliquid vers des services centralisés est également évoquée, bien que leur ethos actuel soit de rester une couche de liquidité neutre. Zay prévoit de réduire son exposition à la crypto, qui représente désormais 35 à 40% de ses actifs liquides, pour la ramener à 30-35%. Il adopte une approche plus programmatique pour gérer ses positions, rééquilibrant lorsque les allocations dévient de 5%. C'est une stratégie visant à réduire le stress lié à la gestion active, surtout pour quelqu'un qui gère également des actions et un emploi à temps plein. Il souligne la prudence de détenir des montants plus petits en crypto, car le potentiel de hausse est tel qu'il n'est pas nécessaire de commencer avec de gros montants. La difficulté de vendre est un point crucial, car c'est un "muscle" à développer. Ceux qui survivent d'un cycle à l'autre sont ceux qui savent vendre. Les risques majeurs qui pourraient dérailler le marché incluent un changement de politique monétaire ou un manque d'accommodation supplémentaire de la part des banques centrales, surtout si le Bitcoin continue de grimper sans raison fondamentale. Une inflation persistante et plus élevée pourrait forcer des actions inattendues. Le scénario où les États-Unis "remettent de l'ordre dans leurs affaires" est considéré comme le "bear case" pour la crypto, mais jugé peu probable en raison des incitations politiques. En fin de compte, la prudence est de mise. Il est conseillé aux jeunes ayant réalisé des gains importants de "changer leur vie" avec cet argent, plutôt que de tout regambler. La capitalisation boursière du Bitcoin à 70 000 ou 80 000 dollars est une zone de vigilance, car il faudra des catalyseurs solides pour briser les plus hauts historiques. La question de la confidentialité des données dans l'IA, mise en lumière par une controverse entre OpenAI et un professeur, renforce le besoin de solutions comme Venice pour l'inférence privée. Les discussions se terminent sur la conviction que l'innovation est cruciale et que les périodes d'activité intense, même spéculative, peuvent incuber les prochaines grandes applications. Cependant, la discipline de vente et la gestion du risque restent primordiales pour naviguer dans un marché aussi volatil que la crypto.