Major Banks Shake Off Private Credit Fears

इस चर्चा में वित्तीय बाज़ार की वर्तमान स्थिति पर बात की गई है, खासकर निजी ऋण (प्राइवेट क्रेडिट) और संभावित वित्तीय संकट की चिंताओं पर। बिल का कहना है कि वित्तीय सुधार का समय आ गया है, क्योंकि आमतौर पर हर 20 साल में ऐसा होता है और 18 साल हो चुके हैं। उन्हें लगता है कि कुछ आसन्न है, लेकिन उनका मानना है कि निजी ऋण इस सुधार का कारण नहीं बनेगा। वे इसे एक बड़ी अतिप्रतिक्रिया मानते हैं। बिल बताते हैं कि यदि कोई फंड कहता है कि लोग हर तिमाही में अपने पैसे का केवल 5% ही निकाल सकते हैं, और निवेशक निजी ऋण के बारे में चिंतित होने लगते हैं, तो वे स्वाभाविक रूप से अपना पैसा निकालना चाहेंगे। इससे सुर्खियां बनती हैं और घबराहट फैलती है। हालांकि, बिल का तर्क है कि इन फंडों में लगभग 97% प्रतिभूतियां 'सीनियर सिक्योर्ड डेट' होती हैं, जो भुगतान के क्रम में सबसे ऊपर होती हैं। यदि किसी को चिंता करनी है, तो उन्हें इन कंपनियों की इक्विटी के बारे में चिंतित होना चाहिए, न कि सीनियर सिक्योर्ड डेट के बारे में। डैनी इस बात से सहमत हैं कि इक्विटी एक चिंता का विषय है। वे बताते हैं कि पूंजी संरचना में क्रेडिट को पहले भुगतान किया जाता है, इसलिए इक्विटी के बारे में चिंता करना स्वाभाविक है। डैनी यह भी बताते हैं कि निजी ऋण का यह ब्रह्मांड लगभग 2 ट्रिलियन डॉलर का है, जिसमें बीडीसी (बिजनेस डेवलपमेंट कंपनी) जैसे खुदरा फंड इसका एक छोटा हिस्सा हैं। अधिकांश फंड निकासी को 5% तक सीमित करते हैं। वे जॉन ज़िटो (अपोलो) का उदाहरण देते हैं, जिन्होंने कहा था कि ये निकासी उनके लिए "राउंडिंग एरर" के बराबर हैं, जिसका अर्थ है कि यह एक बड़ी समस्या नहीं है। डैनी का कहना है कि यह जरूरी नहीं कि एक व्यवस्थित समस्या हो, हालांकि कुछ विशिष्ट फंडों के लिए समस्याएं हो सकती हैं जो इन निकासी पर बहुत अधिक निर्भर करते हैं। जेमी डिमोन (जेपी मॉर्गन) ने भी निजी ऋण को लेकर अपनी पिछली कठोर टिप्पणियों में नरमी दिखाई है, यह कहते हुए कि यदि कोई संकट आता है तो निजी ऋण इसका कारण नहीं होगा। बैंकों के लिए यह फायदेमंद भी हो सकता है, क्योंकि निजी ऋण में कमी आने पर सिंडिकेट बाजार अधिक लोकप्रिय हो जाते हैं। बिल बताते हैं कि निजी ऋण वास्तव में वही ऋण हैं जो बैंक पीढ़ियों से देते आ रहे हैं। 2008 के वित्तीय संकट के बाद, डॉड-फ्रैंक जैसे नियमों ने बड़े बैंकों को इस तरह के व्यवसाय को अपनी बैलेंस शीट से बाहर धकेल दिया, जिससे अपोलो, ब्लैकस्टोन जैसे निजी क्रेडिट नेताओं के लिए जगह बनी। ये कंपनियां अब ऐसे ऋण दे रही हैं जिन्हें कोई और नहीं करना चाहता, जैसे इन्वेंट्री फाइनेंस या मोबाइल होम फाइनेंस, लेकिन वे क्रेडिट संरचना में सबसे ऊपर 'सीनियर सिक्योर्ड' हैं। अंत में, बिल और डैनी दोनों अपनी वास्तविक चिंताओं को साझा करते हैं। बिल को अत्यधिक मूल्यांकन (एक्सेस वैल्यूएशन) की चिंता है, जबकि डैनी को एआईजी जैसी किसी बड़ी घटना के श्रम बाजारों पर पड़ने वाले प्रभावों और राजनेताओं की तैयारी की कमी की चिंता है। उन्हें लगता है कि हम एक ऐसी स्थिति की ओर बढ़ रहे हैं जिसके अंतिम परिणाम पर पूरी तरह से विचार नहीं किया गया है।