Why a Crypto VC Would Choose Solana Over Ethereum

L'épisode de Bankless Nation accueille Mike Dudis de Sixman Ventures pour discuter des memecoins, de leur évolution et de leur rôle dans l'écosystème crypto. Mike souligne que les memecoins sont des primitives anciennes dans la crypto, avec Dogecoin datant de plus d'une décennie et Shiba Inu valant des milliards. Il les décrit comme des objets de plaisir communautaire autour de quelque chose sans valeur tangible, mais qui suscitent un intérêt durable. Mike raconte l'histoire de Bonk, un memecoin lancé sur Solana fin 2022, après l'effondrement de FTX et la chute du marché. À cette époque, le moral était bas, le nombre de participants et de développeurs sur Solana avait chuté. Un groupe de 20 personnes soucieuses de l'écosystème a décidé de lancer Bonk, un airdrop de 50% de l'offre aux utilisateurs et bâtisseurs de la chaîne. L'objectif était de stimuler l'activité, de générer de l'enthousiasme et d'inciter les gens à reconstruire. À l'époque, Solana était à environ 10 dollars. L'initiative a fonctionné : en un mois ou six semaines, le token atteignait une capitalisation de plus de 400 millions de dollars. Des centaines de millions ont été distribués, apportant un soutien financier aux développeurs et créant une grande bonne volonté. Bonk a ensuite développé des produits comme Bonk Swap et des NFTs, transformant le memecoin en un projet plus structuré. Mike considère Bonk comme un exemple réussi de memecoin, ayant même attiré l'attention de la Fondation Solana et de Solana Mobile, qui ont inclus des Bonk dans leurs téléphones. Il estime que Bonk a créé un modèle pour d'autres "brand coins" comme Wrecked et Pudgy Penguins. L'interviewer exprime une position complexe sur les memecoins. Il reconnaît leur persistance et leur succès, mais s'interroge sur leur capacité à construire des structures stables et durables, contrairement aux entreprises traditionnelles ou aux réseaux décentralisés comme Bitcoin et Ethereum. Les memecoins sont perçus comme des phénomènes à court terme, des "casinos éphémères" qui finissent par disparaître. Mike répond que les memecoins ne sont pas destinés à être des actifs "permanents". Il les voit comme des divertissements spéculatifs, des jeux financiers à courte durée, offrant plaisir et dopamine, au même titre que le jeu sportif ou les marchés de prédiction. Il compare leur aspect communautaire aux NFTs, où la valeur réside souvent plus dans l'esprit de communauté et le temps passé que dans une valorisation rationnelle. Concernant l'implication d'Anom avec son memecoin, Mike révèle être un investisseur dans Bullpen, la société d'Anom, et un ami. Il admire le courage et l'authenticité d'Anom, qui est prêt à exprimer ses convictions publiquement et à changer d'avis. Anom n'a pas lancé le memecoin, il en a reçu une partie en cadeau. Mike pense qu'Anom a vu dans ce moment une opportunité similaire au lancement de Bonk en 2022, dont il a été un des premiers partisans. Anom parie sa réputation sur le succès de ce memecoin, s'engageant à partager la valeur générée avec la communauté via des tokens et d'autres mécanismes, sans que cela ne représente des capitaux propres. Mike estime que les memecoins, comme d'autres classes d'actifs, sont de plus en plus valorisés sur le sentiment, la valeur mimétique et l'attention, plutôt que sur les fondamentaux traditionnels. Il considère qu'allouer une partie de son portefeuille à l'économie de l'attention est un pari raisonnable pour certains. Cependant, il met en garde contre les dangers, car ce sont des actifs on-chain sans KYC, et que la plupart des memecoins n'ont pas de signaux de force réels. L'interviewer insiste sur l'idée de la pérennité. Il imagine Coinbase ou Ethereum être transmis aux générations futures, tandis qu'il ne voit pas Anom transmettre son memecoin à un nouveau leadership. Les memecoins sont perçus comme des "boutiques éphémères" ou des "casinos pop-up", dont la durée de vie est limitée. Mike concède que les memecoins ne sont pas des actifs permanents. Il suggère de détenir un portefeuille diversifié, avec des actifs à long terme et d'autres pour le plaisir et la spéculation à court terme. Il souligne que la plupart des entreprises et des gouvernements ne durent pas éternellement non plus. Mike apprécie que les memecoins remettent en question les règles de la finance et de la valorisation, en se concentrant sur l'attention plutôt que sur les analyses financières traditionnelles. Il les compare à Bitcoin et Ethereum qui ont également réécrit les règles de la monnaie. Il prédit une croissance continue de la catégorie des memecoins, bien qu'avec malheureusement une augmentation des projets sans valeur. Il pense que l'éthos de participation communautaire et d'attention se diffusera dans d'autres domaines, et que des entreprises avec une propriété intellectuelle réelle finiront par lancer des tokens de type memecoin. Il cite Robinhood qui adopte les memecoins sur sa chaîne, reconnaissant que l'attention générée peut diriger les utilisateurs vers d'autres actifs plus durables. Mike explique que la croissance des memecoins est liée à l'évolution du terme et à l'émergence de "game coins". Il observe ses enfants dépenser des sommes considérables en biens numériques dans des environnements fermés comme Roblox et Fortnite. Il anticipe que cette tendance se déplacera vers les blockchains publiques, où les actifs culturels tokenisés de toutes sortes seront disponibles pour tous. Il ne s'attend pas à ce que l'économie des memecoins soit 10 ou 20 fois plus grande, mais que son éthos imprègnera de nombreux autres domaines, comme les dollars tokenisés dans le monde financier. Concernant la controverse entre Base et Robinhood, Mike estime que le "timing" a joué un rôle crucial. Base s'est lancé dans les memecoins, les tokens IA et les "creator coins" juste au sommet du marché, suivi d'une période de baisse. Les "creator coins" en particulier étaient une mauvaise idée avec un mauvais timing. Robinhood, en revanche, a eu un excellent timing. Mike ne pense pas que Robinhood Chain sera une chaîne de memecoins à long terme, mais il y aura certainement des memecoins natifs en raison de la présence d'utilisateurs et de la nature spéculative de l'application. Il note une augmentation rapide de la propriété d'actifs du monde réel (RWA) tokenisés sur Robinhood Chain, ce qui est positif pour l'écosystème. Interrogé sur l'idée que l'industrie crypto était dominée par les memecoins fin 2023/début 2024 faute de cas d'utilisation réels, Mike répond que le développement prend du temps. Lancer un memecoin est peu coûteux et rapide, ce qui explique leur prolifération. Il ajoute que l'environnement réglementaire incertain aux États-Unis a ralenti l'arrivée des titres tokenisés. Cependant, il observe que des actifs réels commencent à être disponibles on-chain, en particulier pour les utilisateurs hors des États-Unis. Il espère que ces actifs de meilleure qualité conduiront à une plus grande stabilité et une moindre volatilité, favorisant ainsi la rétention des utilisateurs et un cycle de développement plus fluide. Mike partage les axes d'investissement de Sixman Ventures pour la décennie à venir. Il constate que la plupart des grandes idées initiales de la crypto, comme Bitcoin en tant que monnaie, Ethereum comme monnaie on-chain, les stablecoins et les blockchains comme meilleures infrastructures financières, se concrétisent. Sixman Ventures investit dans la finance des stablecoins et la DeFi, mais avec des actifs non seulement crypto-natifs, mais aussi du monde réel (actions, obligations, immobilier). Ils sont également très intéressés par le secteur grand public, notamment le trading et la spéculation, rendant les marchés accessibles à tous, sans KYC. L'interviewer considère l'investissement dans le grand public comme "contrarian", car la plupart se concentrent sur les actifs du monde réel institutionnels. Mike explique que le développement des produits grand public prend plus de temps, car il faut d'abord construire beaucoup d'infrastructure en arrière-plan. Il cite les marchés de prédiction et les objets de collection comme des domaines où des produits spéculatifs amusants commencent à émerger. Il pense que l'IP et les cultures du monde entier seront tokenisées et migreront sur les blockchains. Il mentionne l'investissement de Trove dans les objets de collection. Il estime que les cartes Pokémon et les memecoins ne sont pas la même chose, mais partagent un éthos similaire de culture pop, de plaisir, de statut et de rareté. Il prédit une expérimentation accrue dans les jeux en ligne et les marchés de chance (comme Polymarket). Les plateformes hyperliquides, qui permettent de trader des actifs variés (pétrole, puissance de calcul), deviendront également intéressantes pour les consommateurs. Il pense que les participants du marché crypto joueront un rôle majeur dans le développement des marchés de puissance de calcul. Concernant l'exode de fondateurs crypto vers l'IA et la robotique, Mike y voit un aspect positif. Ces "taupes" crypto, bien que travaillant dans d'autres industries, sont loyales à la crypto et à ses principes. Elles pourraient un jour influencer l'adoption des rails blockchain pour les microtransactions et les règlements rapides. Cependant, il n'est pas certain que cela mènera nécessairement à des tokens crypto-natifs ; la valeur pourrait s'accumuler dans les capitaux propres des entreprises, éventuellement tokenisés à l'avenir. Il anticipe que la crypto sera de plus en plus définie comme une infrastructure financière et des registres, plutôt que par les actifs crypto-natifs. Mike révèle que Sixman Ventures est plus "bullish" sur Solana que sur Ethereum en tant qu'actif. Il cite l'activité significativement plus élevée sur Solana, son statut de "machine d'état globale" avec un débit élevé et des frais faibles, ainsi que son mécanisme de frais qui permet de capturer plus de revenus. Il pense que Solana continuera de croître à un rythme beaucoup plus rapide que Ethereum au cours des deux prochaines années. Si Mike était le PDG d'Ethereum, il se concentrerait sur ETH comme monnaie sur les L2, en encourageant les entreprises comme Robinhood à lancer leurs propres chaînes sur Arbitrum plutôt que des L1 indépendants. Il miserait sur le récit selon lequel les plus grandes institutions financières construisent leur avenir sur Ethereum via les L2. Il estime que la capture de frais par l'ETH L1 a diminué et que l'avenir réside dans les écosystèmes robustes construits sur les L2. Concernant le cycle du marché, Mike pense que les cycles sont inévitables. Il perçoit le cycle actuel comme moins volatil, n'ayant pas atteint les sommets ou les creux attendus. Il anticipe que cette tendance se poursuivra. Il espère que l'industrie sortira du cycle de quatre ans de Bitcoin, avec moins d'impact des "halvings". Il note qu'une immense valeur en capitaux propres a été créée dans des domaines comme la finance des stablecoins et l'émission d'actifs du monde réel. Il prévoit une augmentation de l'activité d'ici le début de l'année prochaine, avec plus de thèmes de croissance. Il reconnaît la frustration de l'industrie concernant la création de valeur dans les capitaux propres plutôt que dans les tokens. Il pense que cela changera, mais que cela prendra du temps. Il salue les initiatives de transparence comme celle de Blockworks, qui sont essentielles pour l'avenir de l'industrie. Il observe que de nombreuses entreprises expérimentent des modèles pour conférer des droits de type capitaux propres aux détenteurs de tokens. Mike conclut en soulignant que le changement prend du temps. Il compare l'évolution de la crypto à celle de l'IA, où les innovations ont pris des décennies à se concrétiser, malgré des périodes de désillusion. Il admet que