Could the Iran War Cause the AI Bubble to Burst

बाजार सीज़फ़ायर (युद्धविराम) को गलत समझ रहा है; यह डी-एस्केलेशन (तनाव कम करना) नहीं है। बाजार ऊर्जा की कीमतों और ऊर्जा के प्रवाह पर इसके प्रभाव को कम आंक रहा है। लॉजिस्टिक्स (रसद) की बाधाओं के कारण ऊर्जा प्रवाह को फिर से शुरू होने में महीनों लगेंगे, और मध्य पूर्व में संपत्तियों को हुए नुकसान (जैसे कतर में प्राकृतिक गैस सुविधा को पांच साल तक की मरम्मत की आवश्यकता) से स्थिति और जटिल हो गई है। इराक की 4 मिलियन बैरल प्रतिदिन उत्पादन क्षमता का 70% बंद है। सीज़फ़ायर के बाद भी सऊदी अरब के ई-डब्ल्यू पाइपलाइन और यूएई में फुजैराह सुविधा पर ड्रोन हमले हुए। $60 प्रति बैरल के पूर्व-संकट मूल्य निर्धारण के विपरीत, अब ऊर्जा अधिशेष (सरप्लस) समाप्त हो गया है, जिससे बाजार संतुलित या $80 प्रति बैरल के करीब पहुँच रहा है। यह स्थिति ऊर्जा की कीमतों को और बढ़ाएगी। ऊर्जा के अलावा, स्टॉक मार्केट में भी गलत मूल्य निर्धारण देखा जा रहा है। कैटरपिलर, जॉन डीरे, जीई और गोल्डमैन सैक्स जैसी कंपनियां, जो पहले से ही आर्थिक पुनर्सक्रियता (reacceleration) की उम्मीदों पर उच्च मूल्यांकन पर थीं, अब और भी जोखिम में हैं। बाजार "वी-शेप" (V-shape) रिकवरी की उम्मीद कर रहा है, लेकिन भौतिक बाधाएं अधिक जटिल हैं। कमाई (earnings) के मोर्चे पर, बहुत कम नकारात्मक संशोधन हुए हैं, जो बाद में एक बड़े आश्चर्य का संकेत दे सकते हैं। सस्ते ऊर्जा के बजाय, उच्च ऊर्जा लागत एक बड़ा राजकोषीय बोझ बनेगी। हीलियम जैसे अन्य मध्य पूर्वी उत्पाद, जो सेमीकंडक्टर्स के लिए महत्वपूर्ण हैं, का प्रवाह भी बाधित हो रहा है। सिंगापुर, कोरिया और थाईलैंड जैसे देशों को ऊर्जा आयात पर निर्भरता के कारण उत्पादन लागत में वृद्धि और मंदी का सामना करना पड़ सकता है। निवेश की रणनीति के रूप में, उपयोगिताओं (utilities), उपभोक्ता स्टेपल्स (staples) और बड़ी फार्मा कंपनियों जैसे "बोरिंग" स्टॉक, जो धीमी गति से बढ़ते हैं, अधिक आकर्षक हो जाते हैं। ऊर्जा क्षेत्र में, $80 प्रति बैरल से ऊपर की कीमतों के कारण एक्सॉनमोबिल जैसी कंपनियों के लिए कमाई की क्षमता बढ़ जाती है। एसएंडपी 500 में अनुमानों में महत्वपूर्ण गिरावट देखी जा सकती है, भले ही मल्टीपल (multiples) कम हो गए हों। मध्य पूर्व के निवेशकों से प्रौद्योगिकी क्षेत्र में निवेश का प्रवाह रुकने से भी समस्याएँ उत्पन्न हो सकती हैं। यह स्थिति एक "बबल बर्स्ट" (bubble burst) को तेज कर सकती है, खासकर जब उच्च ऊर्जा लागत ब्याज दरों और मुद्रास्फीति को बढ़ाती है। सेमीकंडक्टर निर्माताओं को देरी का सामना करना पड़ रहा है, और उच्च पूंजी लागत (higher cost of capital) के कारण हाइपरस्केलर्स (hyperscalers) के लिए ऋण वित्तपोषण (debt financing) पर निर्भर रहना अधिक कठिन हो जाएगा। एआई (AI) से राजस्व अभी तक बड़ा नहीं है, जबकि कैपेक्स (CapEx) खर्च बहुत अधिक है। माइक्रोसॉफ्ट, अल्फाबेट और अमेज़ॅन जैसी कंपनियां विज्ञापन राजस्व पर निर्भर होने के कारण अधिक जोखिम में हैं, जो एक चक्रीय (cyclical) व्यवसाय है। ओपनएआई और एंथ्रोपिक जैसी फ्रंटियर मॉडल कंपनियों को भी मध्य पूर्वी संप्रभु (sovereigns) से धन प्राप्त होता है, जो अब सिकुड़ सकता है। वित्तीय प्रणाली के दृष्टिकोण से, बैंक जैसे गोल्डमैन सैक्स, जो पहले से ही कम बुक वैल्यू पर कारोबार कर रहे हैं, को एम एंड ए (M&A), निवेश बैंकिंग और आईपीओ (IPO) गतिविधियों में गिरावट का सामना करना पड़ सकता है। यह सब एक ऐसे बाजार में हो रहा है जो पहले से ही एक इष्टतम परिदृश्य (optimal scenario) के लिए मूल्य निर्धारण कर चुका है, और किसी भी नकारात्मक आश्चर्य के लिए तैयार नहीं है। भारत, अपने कोयला-आधारित बिजली उत्पादन और परिष्कृत रिफाइनरियों के कारण, ऊर्जा झटके से कुछ हद तक सुरक्षित है, और इसके इंफ्रास्ट्रक्चर और यूटिलिटीज क्षेत्र में निवेश आकर्षक हो सकता है।