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Le marché actuel présente une certaine stagnation, mais les intervenants sont globalement optimistes quant à l'avenir, anticipant une reprise haussière après les élections de mi-mandat et une fin d'année potentiellement forte. L'absence de volatilité significative lors de la réunion de la Fed est notée, suggérant une approche attentiste de la part de l'institution. La prudence est de mise, certains intervenants préférant rester en position de liquidités plutôt que de spéculer sans une lecture claire du marché. Le cycle actuel est perçu comme potentiellement prolongé, avec 2027 comme année clé pour une nouvelle croissance. L'intégration croissante de la finance traditionnelle et des actifs réels sur la blockchain, tels que les actions, est considérée comme un moteur essentiel du cycle. Des plateformes comme Hyperliquid et Lighter sont bien positionnées pour bénéficier de cette tendance, notamment grâce à leur intégration avec les institutions financières. Le marché des options est également jugé très prometteur, susceptible d'apporter une activité et des capitaux supplémentaires sur la blockchain. La tendance au "debasement" (dévaluation monétaire) est vue comme un facteur haussier à long terme pour le secteur. Une correction à la baisse vers les 70 est possible, mais une fin du cycle n'est pas envisagée à court terme. Concernant les valeurs technologiques liées à l'IA, une reprise est observée, notamment dans le secteur de la mémoire suite aux résultats de SK Hynix. Les avancées en matière de quantification, comme l'étude "Turbo Quant" de Google, pourraient réduire significativement les besoins en mémoire, potentiellement affectant la valeur de certains acteurs du cloud. L'arrivée de nouvelles technologies comme la mémoire flash à large bande passante et les améliorations en fibre optique pourraient également remodeler le paysage. Une dispersion accrue des performances est attendue au sein de ces entreprises technologiques, similaire à ce qui a été observé dans les cryptomonnaies. La performance d'Anthropic, malgré les craintes initiales, est jugée positive, apportant une assurance quant à la marge de manœuvre financière de ces entreprises. Le S1 d'Anthropic a montré une bonne situation financière et un bilan solide, dissipant les inquiétudes à court terme concernant le besoin en fonds de roulement et la dépendance à quelques clients majeurs. Cependant, la viabilité à long terme de ces modèles face à l'open source et la solidité de leur modèle économique global restent des questions ouvertes. Le marché du calcul est considéré comme un secteur haussier. Les entreprises comme SpaceX sont bien positionnées pour capitaliser sur la demande croissante de puissance de calcul, en particulier celles qui peuvent monétiser le calcul installé et fonctionnel. SpaceX et Elon Musk sont attendus pour dominer ce marché dans les prochains mois, opérant à prix spot et bénéficiant d'engagements significatifs. Le prix du calcul spot est identifié comme un indicateur clé dans le secteur de l'IA. Le paradoxe de Jevons, où l'amélioration de l'efficacité entraîne une augmentation de la consommation, est mentionné comme une préoccupation potentielle, bien que la demande pour l'IA soit jugée plus réelle que celle pour l'espace bloc. Les gains d'efficacité sont globalement haussiers pour le secteur, à l'exception potentielle des laboratoires de pointe qui pourraient être affectés par une surcapacité ou une banalisation des modèles. Les licenciements massifs dans le secteur technologique, potentiellement liés aux gains d'efficacité de l'IA, pourraient avoir des répercussions sur le recrutement de jeunes diplômés. En matière de cybersécurité, le coût des cyberattaques a considérablement diminué. Des vulnérabilités anciennes, comme celles liées au PHP et aux certificats SSL compromis (par exemple, chez E-Mudra), peuvent avoir des effets en cascade dévastateurs, affectant les appareils IoT et les systèmes obsolètes. Le compromis d'un fournisseur de certificats intermédiaires peut permettre à des attaquants de se faire passer pour des API légitimes, potentiellement pour déployer des malwares. La confiance envers les certificats SSL est remise en question, et des incidents comme celui de Railway pourraient être liés à des compromis SSL, entraînant un accès aux identifiants GitHub des utilisateurs. La course à la défense contre les cyberattaques est coûteuse, nécessitant des dépenses significativement plus élevées que celles des attaquants. Bien que les grands fournisseurs cloud comme AWS et Google Cloud offrent une sécurité robuste grâce à leur échelle et à leurs certifications, des points de vulnérabilité subsistent. Le piratage de services comme AWS pourrait avoir des conséquences graves, notamment si des clés de création monétaire de stablecoins y sont hébergées. La menace des ordinateurs quantiques pour la sécurité des cryptomonnaies est abordée. Bien que le consensus sur le calendrier et l'impact exact soit variable, la possibilité de casser les clés privées de Bitcoin est une préoccupation. Un scénario où des anciennes pièces seraient déplacées, potentiellement déclenchant une panique, est envisagé. Cependant, des mécanismes comme les forks communautaires pourraient atténuer le risque. L'idée que Satoshi Nakamoto aurait une clé privée mal configurée est évoquée comme un scénario hypothétique, mais jugé peu probable. L'immuabilité de Bitcoin est discutée, et la capacité à changer le protocole est considérée comme un facteur clé pour son adoption future, notamment face à des avancées technologiques comme le quantique. Le marché des options sur la blockchain est en plein essor. Hyperliquid, développé par Synapse, se positionne comme un acteur clé dans ce domaine. La transition de Synapse, initialement axé sur le pontage et la messagerie inter-chaînes, vers les options est expliquée par la faible efficacité de capital des produits dérivés traditionnels et la recherche de solutions plus rentables. Les options offrent une disponibilité 24h/24 et 7j/7, la possibilité de transactions fractionnées et une efficacité de capital accrue grâce à l'intégration avec les produits "delta one" sur Hyperliquid. L'objectif est de rendre la création d'options plus efficace et moins coûteuse. Le marché des options on-chain présente des avantages uniques par rapport aux plateformes traditionnelles, notamment la disponibilité continue, les options fractionnées accessibles à partir de quelques dollars, et l'efficacité du capital grâce à des "money legos" permettant des stratégies complexes comme les "covered calls". La capacité d'utiliser des positions "delta one" comme garantie pour vendre des options à découvert est un avantage structurel majeur. L'alignement à long terme avec le volume généré sur Hyperliquid est prometteur, avec des coûts de couverture potentiellement beaucoup plus bas que sur les plateformes centralisées. Le catalyseur pour l'adoption des options on-chain pourrait provenir du marché de détail, avec des options à court terme, puis évoluer vers des options à plus long terme, potentiellement liées aux actifs réels (RWA). Les "vaults" sur Hyperliquid permettent de combiner différentes stratégies d'options et de contrats à terme, offrant des produits de rendement et des vendeurs de volatilité structurels. La concurrence sur le marché des options on-chain est perçue comme venant à la fois des acteurs crypto comparables (dYdX, Paradex, Lighter) et des institutions établies comme Robinhood. L'évolution du marché pourrait mener à un oligopole de deux ou trois acteurs majeurs, potentiellement en partenariat avec de grandes plateformes de produits dérivés. En dehors de la crypto, le secteur des nouveaux types de prêts, notamment le prêt sans sur-collatéralisation, est considéré comme un domaine d'intérêt majeur. Des protocoles comme 3G, qui permettent des prêts sur des comptes centralisés, pourraient innover en offrant du crédit basé sur le profil de dépense et la capacité de remboursement des utilisateurs. Les marchés privés, en particulier à un stade précoce, sont jugés porteurs, malgré une certaine tension due à l'offre des méga-fonds. La performance boursière d'Anthropic pourrait avoir un impact significatif sur la valorisation des actifs privés. L'injection massive de liquidités dans le capital-risque et la taille croissante des fonds suggèrent une augmentation des valorisations dans les marchés privés. Cependant, il est souligné que le succès des introductions en bourse, comme celle potentielle d'Anthropic, pourrait influencer la dynamique. L'idée que les marchés publics pourraient connaître un drainage de liquidité historique en raison des émissions massives est évoquée, avec des implications potentiellement haussières pour les marchés privés. Cependant, le risque d'une correction rapide et d'une dévaluation des actifs privés, similaire à 2021, n'est pas écarté si les introductions en bourse échouent. La progression des revenus des startups IA, atteignant rapidement 100 millions de dollars de revenus récurrents annuels, n'est plus un signe distinctif. Le taux de rétention des clients devient un indicateur clé, et une concurrence accrue pourrait entraîner une rotation des produits et une vigilance accrue des marchés privés. Elon Musk et SpaceX sont considérés comme des acteurs majeurs dans le domaine du calcul, capables d'écraser la concurrence et de racheter des actifs à bas prix, tout en bénéficiant de conditions de financement exceptionnelles grâce à leurs revenus diversifiés. L'échelle et le modèle opérationnel de SpaceX les positionnent favorablement pour absorber une part importante du marché du calcul. Un risque extrême mentionné est le syndrome de Kessler, où les débris spatiaux rendraient l'orbite terrestre inutilisable, potentiellement exacerbé par une guerre spatiale. Un tel scénario aurait des conséquences catastrophiques sur les communications mondiales. En termes d'exposition sous-évaluée, les secteurs de l'énergie, du déploiement de réseaux électriques et des infrastructures sont cités comme intéressants, bien que potentiellement ennuyeux. Les matières premières sont également vues comme potentiellement intéressantes dans les années à venir, compte tenu de la géopolitique. L'idée d'une concentration du marché des options sur deux ou trois acteurs majeurs, chacun s'associant à une plateforme de produits dérivés principale, est envisagée. Les "vaults" sur Hyperliquid sont présentés comme un développement clé permettant diverses stratégies d'options et de contrats à terme. La diffusion d'informations via des plateformes comme TikTok et la compréhension approfondie de la crypto sont considérées comme des facteurs clés pour le succès. Le marché des options est perçu comme beaucoup plus vaste en dehors de la crypto, avec un potentiel de croissance significatif en Asie et dans d'autres régions. Les concurrents directs comme dYdX, Paradex et Lighter sont mentionnés, mais aussi des acteurs traditionnels comme Robinhood. La difficulté de créer de la liquidité sur des actifs spécifiques pourrait mener à une forme d'oligopole. Enfin, l'idée que le marché, ou la communauté, est capable d'anticiper et de réagir aux événements, même les plus extrêmes, est soulignée. La confiance dans la capacité du marché à s'adapter et à innover reste un thème récurrent.