⚠️ Qui va ENCORE tout GAGNER quand Strategy s'effondrera ? (Toujours le même)

Le 16 juin, BlackRock a lancé un produit, le Shaares Bitcoin Premium Income ETF (Ticker Bita), perçu par certains comme une consécration de Bitcoin par Wall Street, mais qui, selon l'analyse, vise en réalité à le "mettre en cage". Ce produit, suivi par une initiative similaire de Goldman Sachs, ne valide pas Bitcoin mais cherche à le domestiquer, soulevant la question de qui en bénéficie réellement. Le Bita détient du Bitcoin et des parts de l'ETF Ibit de BlackRock. Il vend des options d'achat sur 25 à 35% de ses positions. Concrètement, il cède la hausse future de son Bitcoin contre du cash immédiat, reversé aux investisseurs sous forme de revenu mensuel, avec un rendement visé de 15 à 25% par an et des frais de 0,65%. Ce taux de frais est notablement inférieur à celui des fonds concurrents (0,95% ou 0,99%), une stratégie de "casse des frais" déjà utilisée par BlackRock pour dominer le marché des ETF Bitcoin au comptant. Cette approche met en péril le modèle de Michael Saylor et sa société MicroStrategy. Pendant des années, MicroStrategy a offert le seul moyen simple d'obtenir du Bitcoin à effet de levier via un compte-titre classique, permettant aux investisseurs de payer une prime significative pour ses actions (atteignant jusqu'à 3,89 fois la valeur réelle du Bitcoin détenu en novembre 2024). Cette prime alimentait un mécanisme d'accumulation de Bitcoin : MicroStrategy émettait des actions à prix gonflé, achetait plus de Bitcoin, ce qui augmentait le Bitcoin par action, justifiant de nouvelles émissions. Cependant, l'arrivée des ETF au comptant en janvier 2024 a tué l'argument de la commodité, car il est désormais possible d'acheter du Bitcoin directement avec des frais minimes. La deuxième vague est constituée par le Bita et les produits de Goldman Sachs, qui tuent l'argument du rendement, offrant 15 à 25% dans un ETF propre. La prime de MicroStrategy a chuté de près de 70% depuis son sommet, passant même sous le seuil critique de 1,22 fois la valeur des actifs, au-delà duquel chaque émission d'actions détruit de la valeur. Fin mai, MicroStrategy a vendu 32 pièces de Bitcoin, sa première vente depuis 2022, pour financer les dividendes de ses actions préférentielles. Le 29 juin, l'entreprise a autorisé un programme de vente de Bitcoin allant jusqu'à 1,25 milliard de dollars, inversant sa stratégie d'accumulation. L'objectif de BlackRock et Goldman Sachs n'est pas de cibler personnellement Saylor, mais de transformer la nature même de Bitcoin. Né comme un actif sauvage, volatil et sans rendement, Bitcoin est converti par ces produits en un "filet de revenus trimestriel docile", se comportant comme une action à dividende. Ces fonds sont obligés de vendre des options, ce qui signifie que lors d'une forte hausse du Bitcoin, les gains sont cédés à l'acheteur de l'option. Historiquement, ces fonds sous-performent l'actif sous-jacent pendant les marchés haussiers. Ces produits sont vendus comme un moyen d'apprivoiser la volatilité de Bitcoin, mais leur rendement juteux dépend précisément de cette volatilité. Si Bitcoin se stabilisait, le rendement s'évaporerait. En fin de compte, l'émetteur encaisse ses frais, l'acheteur de l'option empoche la hausse