Private Credit Reality Check

निजी ऋण पर महीनों से चिंता व्यक्त की जा रही है, खासकर जेमी डायमंड की "कॉकरोच" टिप्पणी के बाद। सवाल यह है कि इसे अन्य गैर-निवेश-ग्रेड ऋण उत्पादों जैसे सिंडिकेटेड बाजार या उच्च-उपज वाले बांड बाजार से अलग क्यों माना गया? निजी ऋण, जो कुछ साल पहले मीडिया और निवेश समुदाय का चहेता था, अब चुनौतियों का सामना कर रहा है। यह कोई आश्चर्य की बात नहीं है। ड्रेक्सेल के पतन के बाद भी उच्च-उपज वाले बांड बाजार के अंत की भविष्यवाणी की गई थी, लेकिन यह बच गया और फला-फूला। शायद यह निजी ऋण के पतन का युग नहीं है, बल्कि उम्मीदों के अनुरूप रिटर्न न मिलने की निराशा का समय है। ऐसे समय में खुदरा निवेशकों को इसमें धकेलना उचित नहीं है, खासकर यदि हम आर्थिक चक्र के बाद के चरण में हैं। हालांकि, जब चीजें अलोकप्रिय होती हैं, तो निवेश करने का यह सबसे अच्छा समय हो सकता है। यह ध्यान रखना महत्वपूर्ण है कि इन निधियों में निवेश करने वाले खुदरा निवेशक आमतौर पर उच्च निवल मूल्य वाले व्यक्ति होते हैं, न कि सामान्य कर्मचारी। कुछ वित्तीय सलाहकारों ने सेवानिवृत्त लोगों को निजी ऋण की सलाह दी है, जबकि उन्हें तरलता की आवश्यकता होती है, जिससे नियामक जोखिमों का सवाल उठता है। हालांकि, यदि कोई 32 वर्षीय व्यक्ति 30 वर्षों तक पैसे की आवश्यकता नहीं रखता है, तो उसे दूसरों को उपलब्ध उच्च रिटर्न का लाभ क्यों नहीं मिलना चाहिए? सार्वजनिक पेंशन फंड जैसे टीआईए और कैल्पर्स भी निजी ऋण में निवेश करते हैं क्योंकि वे अच्छे अवसर देखते हैं। कोई भी नई चीज़ पहले अत्यधिक निवेशित और प्रचारित होती है, फिर निराशा का दौर आता है, और अंत में सामान्यीकरण होता है। निजी ऋण कोई नई अवधारणा नहीं है; जीईसीसी कैपिटल, एरेस और गोलूब जैसी कंपनियां लंबे समय से ऐसे ऋण प्रदान कर रही हैं। नियामक बैंकों द्वारा पीछे हटने के बाद इस अंतर को भरा गया, खासकर कम ब्याज दरों के समय में। निजी इक्विटी फर्मों के लिए यह एक बेहतरीन उत्पाद है क्योंकि इसमें सिंडिकेशन या रेटिंग की आवश्यकता नहीं होती है, और यह उच्च-उपज वाले बांड की तुलना में कम रिपोर्टिंग और देनदारी वाला होता है। क्या यह अत्यधिक पूंजीकृत था? आज के हालात को देखते हुए, शायद हाँ। हो सकता है कि उन्होंने कम पैदावार पर सौदों का पीछा किया हो। हाल ही में, एआई से संबंधित चिंताओं के कारण सॉफ्टवेयर कंपनियों में निजी ऋण निवेश पर सवाल उठ रहे हैं। कई निजी ऋण फंडों में सॉफ्टवेयर का एक बड़ा हिस्सा होता है। कुछ सॉफ्टवेयर उत्पाद वस्तुतः बन सकते हैं, लेकिन उद्यम सॉफ्टवेयर के मिशन-क्रिटिकल पहलू बने रहेंगे। सवाल यह है कि एआई का प्रभाव कितनी तेजी से महसूस होगा और क्या यह उधारदाताओं को नुकसान पहुंचाएगा। वर्तमान में, सॉफ्टवेयर क्रेडिट में डिफ़ॉल्ट में वृद्धि नहीं देखी जा रही है। एआई का अर्थव्यवस्था पर भारी विघटनकारी प्रभाव पड़ेगा, और यह देखना होगा कि कंपनियां कैसे प्रदर्शन करती हैं। वकीलों के लिए, एआई कुछ कार्यों की जगह ले सकता है, जैसे कि कुछ शुरुआती स्तर के सहयोगी कार्य, और इस बदलाव के साथ तालमेल बिठाना महत्वपूर्ण है।