⚠️La liquidation inévitable sur Bitcoin arrive - Le risque est au maximum

Le Bitcoin est tombé sous les 60 000 dollars, générant une panique généralisée. L'indice de peur est au rouge, les ETF américains se vident à un rythme record, et des milliards de positions ont été liquidées. Le Bitcoin a perdu près de la moitié de sa valeur depuis l'automne dernier. Cependant, ces indicateurs de panique ne suffisent pas à marquer un véritable fond de marché. Une vraie capitulation, celle qui fait plier même les détenteurs de longue date, n'a pas encore eu lieu. Les « mains faibles » ont vendu, mais les investisseurs convaincus n'ont pas encore lâché prise. Cela suggère que la dernière grande baisse, celle tant redoutée par les acheteurs et espérée par les vendeurs, est probablement encore à venir. Les acheteurs des précédents creux n'ont pas paniqué, mais ont analysé des données spécifiques. Actuellement, l'indice de peur et d'avidité est à 17, en "extrême peur", ce qui indique que la plupart de ceux qui voulaient vendre à ces prix l'ont déjà fait. L'hémorragie des ETF est significative, avec près de 7 milliards de dollars retirés en deux mois. Ces ventes proviennent principalement des "derniers arrivés", qui ont acheté le Bitcoin comme une action à la mode et n'ont pas la conviction des détenteurs de longue date. Le levier a également été nettoyé, avec 15 milliards de paris à effet de levier réduits, éjectant de nombreux spéculateurs du marché. Cependant, ces signaux ne sont que la "surface" de la panique. Un vrai fond de cycle exige des conditions plus profondes, mesurées par des données inaltérables. Le NUPL (Net Unrealized Profit and Loss), qui mesure le profit net des détenteurs, est toujours positif à 0,10, bien au-dessus des -0,31 enregistrés lors du crash FTX en 2022. Le Puel Multiple, qui évalue la rentabilité du minage, reste au-dessus du seuil de capitulation forcée des mineurs. Enfin, bien que les détenteurs à long terme (les "mains solides") commencent à vendre, ils restent globalement en profit. Seulement 48% de l'offre totale est en profit, ce qui est bas mais supérieur aux 45% de 2022 et 40% de 2019. Le marché montre des fissures, mais il n'a pas encore cédé. Le "détonateur" final serait la cassure du coût de base des détenteurs de long terme, actuellement un peu au-dessus de 48 000 dollars. Si le prix passe sous ce niveau, une grande partie de ces détenteurs passerait en perte, déclenchant une véritable capitulation, comme ce fut le cas en 2018, 2020 et 2022. Des facteurs comme la nervosité technologique, les retards réglementaires ou de nouvelles ventes massives pourraient précipiter cette chute. La question n'est pas de savoir si les indicateurs de panique vont s'aggraver, mais combien de temps le coût de base des détenteurs de long terme tiendra. Une cassure de ce niveau ne serait pas une simple correction, mais la pièce finale du puzzle d'un fond de marché. Historiquement, cette cassure s'accompagne de baisses brutales (-20% en 2 jours lors de FTX, -42% en 3 semaines en 2018) et le prix ne reste que quelques semaines ou mois sous ce seuil avant de rebondir. Il est crucial de surveiller le NUPL passant sous zéro, le coût de base des détenteurs de long terme cédant, et le P multiple plongeant sous son seuil de capitulation minière. Lorsque ces conditions seront réunies, le fond ne sera plus une hypothèse, mais un fait.