Les marchés asiatiques en 2026 : caractéristiques et nouveautés.

Bonjour. Alors, comme il y a quelques éléments nouveaux qui sont intervenus sur l'accès au marché asiatique depuis assez récemment, ces dernières semaines, en fait, je vous propose de faire le point sur ces marchés, en tout cas sur ceux qui sont accessibles maintenant par les brokers classiques qui nous permettent d'intervenir directement, de faire du stock picking pour ceux qui le souhaitent. Donc, on a six marchés principaux qui deviennent accessibles à présent en Asie : Japon, Singapour, Hong Kong, Malaisie, Corée du Sud et Taïwan. Le Japon, Singapour et Hong Kong sont accessibles depuis longtemps. La Malaisie est devenue accessible plus récemment via Interactive Broker et Saxo Bank. La Corée du Sud, accessible uniquement par Interactive Broker, et Taïwan, également uniquement par Interactive Broker, sont les plus récents ajouts. Il est essentiel de noter que ces brokers doivent offrir un accès aux small et mid caps, et pas seulement aux grandes capitalisations. Le Japon est le numéro un mondial pour les small et mid caps décotées, ce qui en fait un excellent terrain de jeu pour les investisseurs "value" ou "deep value". Cependant, les sociétés japonaises sont peu généreuses en dividendes et ont tendance à accumuler du cash. La communication en anglais est rare pour les small et mid caps, nécessitant souvent l'utilisation d'outils de traduction. Le risque géopolitique et juridique au Japon est faible, avec des sociétés bien contrôlées et un pays stable. La Corée du Sud, le nouvel entrant, est une sorte de "petit Japon" avec des caractéristiques similaires. On y trouve beaucoup de small et mid caps décotées, y compris des valeurs industrielles. Les dividendes sont rares mais un peu plus fréquents qu'au Japon. La communication en anglais est aléatoire, nécessitant des outils de traduction. Le risque géopolitique est faible, légèrement supérieur à celui du Japon, mais acceptable. La Malaisie est un pays intéressant avec beaucoup de small caps décotées, souvent avec des capitalisations inférieures à 100 millions d'euros. On y trouve des valeurs à haut dividende (5 à 10% par an) qui sont également décotées et en croissance. La communication est systématiquement en anglais, facilitant l'accès aux informations. Le risque géopolitique est modéré, le pays étant stable mais à un degré moindre que le Japon ou la Corée du Sud. Singapour présente un risque géopolitique faible, comparable au Japon et à la Corée du Sud. C'est une bonne option pour investir dans des valeurs chinoises en réduisant le risque géopolitique. Cependant, il y a moins de small caps décotées qu'à Hong Kong et les ratios sont généralement plus élevés. On y trouve des valeurs avec des dividendes corrects et une excellente communication en anglais. Hong Kong est un grand réservoir de small caps décotées avec des dividendes élevés, souvent supérieurs à 5% et pouvant atteindre ou dépasser 10%. La communication en anglais est excellente. Le principal inconvénient est le risque géopolitique élevé dû au contexte de guerre froide entre les États-Unis et la Chine, ce qui peut poser problème aux investisseurs occidentaux à moyen ou long terme. Pourquoi privilégier le "stock picking" aux ETF en Asie ? Il est crucial de comprendre la distorsion massive des indices MSCI et des ETF géographiques associés, notamment ceux de Corée et de Taïwan. Ces ETF ont une exposition délirante au secteur technologique. Par exemple, le secteur technologique représente plus de 80% de la pondération de l'indice taïwanais, et en Corée, Samsung et Hynix (semi-conducteurs) représentent plus de 60% de l'indice. Acheter ces ETF revient donc à acquérir des valeurs technologiques surévaluées, comparables aux stars américaines comme Nvidia. Il existe un déséquilibre géographique massif dans les ETF Asie émergents, où Taïwan, Corée et Chine représentent près de 80% de la pondération, majoritairement dans la technologie. Cette stratégie ne diversifie pas réellement si l'on cherche à éviter la bulle technologique américaine. Les valorisations des sociétés asiatiques du secteur des semi-conducteurs et de la technologie sont à des niveaux extrêmes, dépassant toutes les fourchettes connues des dernières décennies, rendant ces investissements risqués pour un investisseur raisonnable. Il est donc fortement conseillé d'éviter les ETF asiatiques généralistes. Pour investir dans les pays émergents via des ETF, il est préférable de cibler des pays spécifiques comme la Malaisie ou le Vietnam, ou l'Amérique latine, qui sont actuellement en bas de fourchette de valorisation et moins risqués. Concernant les valorisations des marchés : - **Malaisie** : Les ratios ont monté en 2024 mais restent dans le bas des fourchettes historiques. - **Taïwan** : Les valorisations sont devenues "n'importe quoi" à cause des grandes capitalisations technologiques. Les opportunités de small caps décotées sont rares. - **Corée du Sud** : L'indice principal (KOSPI) est également surévalué à cause de Samsung et Hynix, mais il reste de nombreuses small caps décotées. - **Hong Kong** : Après avoir été en bas de fourchette en 2024-2025, les valorisations reviennent à un milieu de fourchette. L'indice général est vulnérable à une forte correction des marchés occidentaux, mais moins que les indices américains ou taïwanais/coréens. - **Singapour** : Les ratios de valorisation sont en haute fourchette sur 15 ans, mais en milieu de fourchette si l'on considère la période avant 2008. - **Japon** : Haute fourchette de valorisation sur 2010-2026, mais milieu de fourchette si l'on remonte plus loin. La croissance actuelle n'est plus celle d'avant 2008-2009, ce qui justifie des ratios plus bas. Quelques exemples de sociétés décotées en Asie : - **Japon : Fugi Sangio** (équipements électriques pour la construction et l'industrie). Le PER est à 6,6, le ratio valeur d'entreprise sur chiffre d'affaires est à 0,1, et le ratio valeur d'entreprise sur EBITDA est inférieur à 2. La trésorerie nette couvre les deux tiers de la capitalisation. La société montre une bonne croissance d'activité et de bénéfices sur le long terme. Les ratios restent ridiculement bas. Un repli du cours pourrait offrir un excellent point d'entrée. - **Corée du Sud : Gumhwa Plant Service** (maintenance de centrales électriques - thermiques, gaz, charbon, nucléaire, renouvelables). La société a une croissance stable sur le long terme, avec des résultats opérationnels toujours bénéficiaires sur 20 ans. Les ratios de valorisation sont bien en bas des fourchettes historiques (PER à 6,5, ratio valeur d'entreprise sur EBITDA très bas, grande partie de la capitalisation couverte par la trésorerie nette). Le rendement du dividende est de 4,3%. Le marché l'a un peu oubliée, mais elle pourrait bien tirer son épingle du jeu avec le retour en faveur de la "value" et des pays émergents. - **Malaisie : Deleum Berhad** (services de maintenance pour l'industrie pétrolière). La société offre un dividende annuel supérieur à 8%. Les ratios de valorisation sont proches de leurs bas de cycle et historiquement bas (PER inférieur à 7, décote sur capitaux propres, 40% de la capitalisation couverte par la trésorerie nette). La société a montré une bonne résilience même lors des creux d'activité du secteur pétrolier et bénéficie d'une reprise depuis 2022. - **Singapour : Cortina Holdings** (distributeur de montres de luxe). Cette société à orientation croissance a une croissance significative de l'activité et de l'EBITDA. Les résultats opérationnels sont réguliers, même pendant la crise du Covid. Les ratios de valorisation (PER autour de 9, ratio valeur d'entreprise sur EBITDA à 4, rendement du dividende de 4,5%) sont très modérés et attractifs pour une valeur de croissance dans un pays stable géopolitiquement. - **Hong Kong : Dream International** (fabricant de peluches et jouets en plastique). Le titre est actuellement en tendance baissière, offrant des niveaux de valorisation attractifs (PER inférieur à 7, ratio valeur d'entreprise sur EBITDA inférieur à 3, rendement du dividende de près de 9%). La société a une croissance d'activité à long terme et une vraie création de richesse pour les actionnaires. Attendre un retournement de la tendance graphique pourrait