Cypherpunk Owns $500M of Zcash and 18% of Its Hashrate

Bienvenue à Bankless, où nous explorons l'avenir de Zcash et de la vie privée. Aujourd'hui, Will McKavoy, CIO de Cypherpunk Technologies, explique la mission de son entreprise : accumuler 5% de l'offre totale de Zcash. Cypherpunk Technologies se positionne comme une entreprise normale utilisant des stratégies non conventionnelles pour acquérir du Zcash, notamment en étant le plus grand mineur de Zcash, contrôlant environ 18% de sa puissance de hachage. L'entreprise investit également dans l'écosystème de la vie privée autour de Zcash. Will McKavoy est également un principal chez Winklevoss Capital. L'intérêt pour Cypherpunk Technologies a grandi avec la performance impressionnante de Zcash, qui a vu son prix augmenter de 400% depuis août, passant d'une capitalisation boursière de 300 millions de dollars à près de 27 milliards de dollars. **Pourquoi Zcash a-t-il connu une telle croissance ?** Will McKavoy attribue cette croissance à plusieurs facteurs macroéconomiques. Premièrement, une prise de conscience accrue de l'importance de la vie privée, en grande partie stimulée par l'avènement de l'IA. L'IA, en tant que force omniprésente, pousse les utilisateurs à fournir toujours plus d'informations personnelles, ce qui met en lumière le manque de confidentialité. Dans un monde dominé par l'IA, où les registres transparents comme Bitcoin peuvent être analysés et les informations personnelles dé-anonymisées, un actif cryptographique privé comme Zcash devient essentiel. L'IA peut relier des données fragmentées (adresses, contacts, numéros de sécurité sociale) pour dé-anonymiser les portefeuilles Bitcoin, ce qui inquiète de nombreux détenteurs de Bitcoin. Bien que l'IA existe depuis 2023, la tendance est exponentielle. L'IA d'aujourd'hui est bien plus avancée qu'il y a un an. De plus, Zcash a attiré les meilleurs cryptographes et ingénieurs en sécurité du monde, qui testent, améliorent et rendent le réseau plus évolutif, utilisable et accessible. Des équipes talentueuses construisent des applications sur Zcash, comme Zod et Visor, ce qui renforce la confiance des investisseurs. **Sources de capitaux et environnement macroéconomique** La hausse astronomique de Zcash est en partie due aux détenteurs de Bitcoin qui, avec la capitalisation boursière de 1,7 billion de dollars de Bitcoin, ont investi de petites sommes dans Zcash. Cependant, Will McKavoy pense qu'il y a aussi de nouveaux capitaux provenant de personnes préoccupées par la confiscation de leur capital et l'environnement mondial chaotique. La transparence de Bitcoin, autrefois considérée comme un avantage, devient une vulnérabilité. Les acteurs majeurs de Bitcoin réalisent que leur pseudonymat est menacé par l'IA, qui peut relier des points de données pour révéler leur identité et leur adresse. Will McKavoy prédit une augmentation des piratages et des exploits dans l'économie numérique grâce à l'IA. Alors que les données personnelles sont déjà disponibles, l'IA rend leur exploitation plus efficace en identifiant les cibles les plus rentables. Les solutions de confidentialité de Bitcoin, comme CoinJoin, pourraient être compromises par l'IA. Zcash offre une confidentialité "cypherpunk" véritable, avec des adresses blindées et des garanties de confidentialité basées sur la preuve à divulgation nulle de connaissance (zk-SNARKs), contrairement aux solutions de confidentialité de type "Web 2" qui restent vulnérables aux assignations gouvernementales. **Cypherpunk Technologies : une entreprise axée sur la confidentialité** Cypherpunk Technologies n'est pas une DAO, mais la seule entreprise cotée en bourse axée sur la confidentialité. Elle détient environ 500 millions de dollars de Zcash (environ 320 000-330 000 pièces) et gère la plus grande opération de minage de Zcash au monde, contrôlant environ 18% du taux de hachage. L'objectif de l'entreprise est d'opérer dans l'immense domaine de la confidentialité. Zcash est une excellente option pour la confidentialité financière, qui est cruciale car elle révèle beaucoup sur un individu. Cependant, Cypherpunk s'intéressera également à la confidentialité des communications, de la navigation sur Internet et de l'utilisation de l'IA. Les investissements peuvent être dans des projets en phase de démarrage comme Zod (le portefeuille Zcash le plus utilisé), des entreprises plus matures pour générer des flux de trésorerie, ou des développements internes. L'entreprise attire des talents désireux de travailler sur la mission de confidentialité. Cypherpunk Technologies n'est pas limitée à Zcash. Elle est ouverte à investir et à développer des technologies de confidentialité en dehors de l'écosystème Zcash ou même de la cryptographie. Cependant, Zcash, en tant que "monnaie pour la vie numérique privée", devrait être intégré dans toutes ces applications de confidentialité. Par exemple, une plateforme d'IA privée devrait utiliser Zcash pour le paiement des services. **Structure financière et stratégie de minage** Cypherpunk Technologies détient environ 325 000-326 000 Zcash, évalués à près de 500 millions de dollars. Sa capitalisation boursière, en incluant les bons de souscription, est d'environ un milliard de dollars. L'entreprise se concentre sur trois piliers : détenir du Zcash, miner du Zcash et investir dans la confidentialité. Le minage de Zcash est extrêmement rentable, générant environ 1 000 dollars par mégawattheure, contre moins de 150 dollars pour le minage de Bitcoin et 240 dollars pour la colocation d'IA. Cette rentabilité s'explique par la rareté et l'inélasticité de l'offre d'équipement de minage de Zcash. Bitmain est le seul fabricant, produisant un nombre limité de machines par mois (probablement quelques milliers), avec des délais de livraison de 7 à 8 mois. Le calendrier de minage de Zcash est similaire à celui de Bitcoin, mais Zcash a commencé en 2016, soit sept ans plus tard que Bitcoin. Il reste environ 4 millions de Zcash à miner (20% du plafond de 21 millions), ce qui signifie que l'arc de minage de Zcash est encore à ses débuts. Cypherpunk, avec 18% du taux de hachage actuel, vise à maintenir cette part et, par conséquent, à acquérir 18 à 20% des émissions futures de Zcash, en conservant tout le Zcash miné. L'entreprise n'a pas annoncé de nouvelles commandes de mineurs, mais a l'intention de défendre son taux de hachage de 18-20%. Cette position est jugée significative pour les revenus sans être excessivement concentrée pour le réseau. Le marché des mineurs de Zcash est comparé à l'âge d'or du minage de Bitcoin en 2016-2017, une période de "Far West" où les acteurs agiles sur le terrain étaient récompensés. La rentabilité du minage de Zcash est 8,5 fois supérieure à celle de Bitcoin au cours de la dernière année (prix du Zcash multiplié par 30, taux de hachage multiplié par 3,5). Pour rendre l'industrie du minage de Zcash plus robuste, il faudrait l'arrivée d'autres producteurs d'ASIC en dehors de Bitmain. Cependant, Bitmain considère Zcash comme une petite activité par rapport à Bitcoin et n'est pas enclin à modifier ses chaînes d'approvisionnement ou son allocation chez TSMC. La conception de nouveaux ASIC pour Zcash est coûteuse et doit concurrencer les géants de l'IA pour l'allocation dans les usines de semi-conducteurs. Par conséquent, l'offre de machines devrait rester limitée pendant des années. **Stratégie d'investissement et valeur pour les actionnaires** Cypherpunk Technologies est ouverte à lever des capitaux pour acheter plus de Zcash, acquérir plus d'équipement de minage et investir dans d'autres technologies de confidentialité. Les levées de fonds passées ont été très créatrices de valeur pour les actionnaires, permettant d'accumuler du Zcash à des prix bas. L'entreprise vise la flexibilité financière et la rapidité pour saisir les opportunités. Pour les investisseurs, Cypherpunk Technologies offre une exposition à la confidentialité qui va au-delà du simple achat de Zcash via un ETF. À court terme, l'objectif est de générer de l'alpha par rapport à Zcash grâce à l'accumulation et au minage rentable. À long terme, l'entreprise offre une exposition au thème de la confidentialité. Dans un monde où la confidentialité est de plus en plus rare et demandée, Cypherpunk Technologies se positionne comme la seule option sur les marchés publics pour les cinq prochaines années. La valeur de Cypherpunk Technologies peut être décomposée en deux parties principales : 500 millions de dollars de Zcash détenus et une entreprise de minage évaluée à environ 500 millions de dollars. Des investisseurs plus visionnaires pourraient également attribuer une valeur à son portefeuille de projets de confidentialité en phase de démarrage. Les investissements de Cypherpunk Technologies dans des technologies comme Zod peuvent générer de la valeur de deux manières : soit en augmentant l'adoption de Zcash, ce qui bénéficie à leur trésorerie et à leur activité de minage, soit par des sorties (IPO, acquisitions) qui génèrent des profits directs pour l'entreprise. **Aspects sous-estimés de Zcash et défis futurs** Will McKavoy souligne que le plus grand atout sous-estimé de Zcash est son équipe. La communauté est composée de cryptographes, chercheurs en sécurité et ingénieurs de classe mondiale, super motivés et alignés idéologiquement, qui travaillent à un rythme effréné. Il cite des exemples comme Dave at Valor, Shawn Bo at Tachion, et les équipes de Zod et Visor. Concernant le bug "Orchard" qui aurait pu permettre de frapper un nombre infini de Zcash blindés, Will McKavoy a adopté une approche rationnelle. L'équipe a rapidement consulté les experts de la communauté Zcash, qui ont confirmé la faible probabilité d'une exploitation et la rapidité avec laquelle une solution a été déployée. L'absence de chute de prix significative avant la découverte du bug suggérait également qu'il n'avait pas été exploité. Cette période a été perçue comme une opportunité d'achat, que Cypherpunk Technologies a saisie. **Parcours de Will McKavoy** Avant de lancer Cypherpunk Technologies fin 2023, Will McKavoy a soutenu Cameron et Tyler Winklevoss chez Winklevoss Capital, gérant une large stratégie d'investissement (capital-risque, investissements en fonds, marchés publics) dans divers secteurs comme la cryptographie, la santé, la défense, la robotique et les semi-conducteurs. Auparavant, il travaillait chez Funstrat, menant des recherches sur Bitcoin et la macroéconomie, et en TradFi, où il a été désabusé par les banques centrales et l'impression monétaire, le poussant vers la cryptographie. **Projections futures de Zcash** Cypherpunk Technologies est un détenteur à très long terme de Zcash et ne fixe pas de cibles de prix. Cependant, Will McKavoy estime qu'une capitalisation boursière de 10% de celle de Bitcoin serait raisonnable, compte tenu de la qualité de la technologie et des fonctionnalités de confidentialité, ce qui correspondrait à un prix de Zcash d'environ 10 000 dollars. Il voit aussi Zcash capter une partie des capitaux liés à la richesse offshore et à l'art, qui représentent des dizaines de milliers de milliards de dollars, car Zcash est conçu pour être une réserve de valeur privée numérique. **Zcash et les gouvernements** L'utilisation de Zcash par des groupes comme Lazarus, bien que préoccupante, est aussi vue comme un indicateur de la qualité du produit