The $114 Trillion Question: How DTCC Is Tokenizing the Entire U.S. Market

Naeen Chakar, directeur général et responsable mondial des actifs numériques chez DTCC, a discuté des avancées de DTCC dans l'adoption de la technologie blockchain et des actifs numériques. Il a souligné l'importance du 15 juillet comme un moment historique pour l'industrie, où DTCC a réussi à convertir des actifs détenus en fiducie en jetons utilisés dans des transactions de production réelles. Cet événement est le fruit de plusieurs années de travail, culminant avec l'approbation de la SEC en décembre 2025, permettant à DTCC d'étendre ses offres au monde numérique. L'objectif de DTCC était de connecter la technologie Web3 avec l'infrastructure des entreprises traditionnelles. Le 15 juillet, ils ont répliqué un microcosme des marchés quotidiens, impliquant des participants de DTCC, leurs clients, une chambre de compensation (CME) et des lieux d'exécution (NYSE, NASDAQ). Il ne s'agissait pas de transactions simulées, mais de mouvements réels d'actions converties en format numérique, déposées dans un portefeuille, puis reconverties en forme traditionnelle. DTCC, gardien de 1,4 million de QIPs d'une valeur de 114 billions de dollars, a converti un sous-ensemble de ces actifs pour démontrer la faisabilité de ce processus sur deux blockchains, Basu et Canton, avec l'intention d'en ajouter d'autres à l'automne. Les transactions exécutées étaient variées, allant du dépôt de marge de contrepartie centrale aux transactions de garantie, en passant par de simples conversions d'actions et des transferts inter-chaînes entre Basu et Canton. Toutes ces transactions étaient rendues publiques, soulignant la transparence de l'opération. L'objectif était de prouver que les institutions financières pouvaient exécuter ces types de transactions essentielles sur une base quotidienne. Les jetons sont considérés comme des "jumeaux numériques", conférant exactement les mêmes droits que leurs homologues traditionnels stockés et détenus par DTCC. La DTCC est le dépositaire et le teneur de registres officiel, garantissant que la version numérique des actifs sous sa garde est identique à l'originale, avec les mêmes protections pour les investisseurs, y compris le paiement des dividendes et le droit de vote. Ce modèle de conversion permet de passer d'un actif traditionnel à un format numérique et inversement, utilisant le même QIP pour les deux versions. L'objectif est de ne pas fragmenter la liquidité et d'assurer la mobilité des actifs, offrant ainsi un choix aux participants et à leurs clients. DTCC continue de surveiller les changements de propriété dans ces mouvements numériques, étendant ses capacités traditionnelles aux capacités numériques. Le lancement complet en octobre ne verra pas la totalité des 114 billions de dollars d'actifs devenir disponibles à la tokenisation immédiatement. La SEC a imposé des contraintes spécifiques dans la lettre de non-action de DTCC, autorisant la tokenisation de toutes les participations du Russell 1000 (1000 actions américaines), des ETF liés aux principaux indices, des bons du Trésor et de certains instruments à revenu fixe. L'ambition est de rendre cet univers disponible aux clients. La raison du lancement en juillet avant le "big bang" d'octobre était de préparer les marchés à la négociation numérique. Cela implique des changements importants dans les systèmes de front, de middle et de back-office des clients, ainsi que des décisions concernant les cas d'utilisation, les chaînes de blocs à privilégier et les fournisseurs de portefeuilles. Des groupes de travail ont été mis en place pour recueillir les commentaires des clients et s'assurer que la plateforme est utilisable par tous, y compris les petites institutions et les entreprises technologiques. Bien qu'aucun pourcentage précis n'ait été donné sur la part des actifs de DTCC qui seront disponibles à la tokenisation, il s'agit d'un volume considérable. Les retours des clients ont été très positifs. Les avantages de la tokenisation incluent de nouveaux canaux de distribution et une gestion plus efficace des garanties. DTCC ne gère pas directement les garanties, mais fournit une infrastructure blockchain partagée pour permettre aux agents et aux prêteurs de déplacer et de financer leurs actifs plus rapidement. La prudence est de mise pour ne pas nuire aux marchés existants. Concernant le volume attendu après le lancement d'octobre, Naeen Chakar a admis qu'il était difficile de prévoir, mais il s'attend à une adoption progressive et mesurée. L'histoire montre que les nouvelles technologies démarrent lentement avant de s'accélérer. L'intégration dans l'infrastructure existante des clients est un processus complexe. L'objectif est de tokeniser "pour un but", c'est-à-dire pour exécuter des stratégies spécifiques des clients, plutôt que pour de simples communiqués de presse. La demande la plus forte pour la tokenisation provient des grandes entreprises de Wall Street, notamment pour les transactions de garantie et les repos intrajournaliers, où la vitesse est cruciale. De nouveaux fournisseurs fintech s'intéressent également à ces opportunités, aux côtés d'acteurs établis comme JP Morgan et Goldman Sachs. L'accent est mis sur la valeur ajoutée réelle de la tokenisation pour les environnements des entreprises. DTCC a utilisé les réseaux Basu et Canton, qui sont des chaînes de blocs avec permission. Basu est un réseau DTCC existant, tandis que Canton a été le premier partenaire. DTCC s'engage dans une approche multi-chaînes, avec Stellar prévu pour 2027. Le choix des chaînes est guidé par les clients. Canton est considéré comme une chaîne publique avec des fonctionnalités de confidentialité attrayantes pour les institutions financières. Bien que les validateurs de Canton nécessitent une approbation, ce qui en fait une chaîne avec permission, la DTCC considère qu'elle est suffisamment publique car aucune entité unique ne la contrôle. La sécurité, la confidentialité et la demande des clients sont les principaux facteurs de décision, plutôt que le fait que la chaîne soit publique ou privée. Naeen Chakar a abordé la perception selon laquelle l'adoption de la blockchain par les grandes institutions comme DTCC banalise la technologie. Il a affirmé que DTCC a été "perturbée" de manière positive par cette technologie, l'incitant à innover de manière responsable. L'entreprise a intégré le meilleur des technologies crypto, reconnaissant la contribution des puristes et de la révolution crypto initiale, largement portée par le commerce de détail. Les institutions, nécessitant une certitude réglementaire et technologique, ont mis plus de temps à s'adapter. DTCC n'a pas ignoré cette évolution, mais a cherché à transformer son rôle pour les 55 prochaines années. Il a souligné que sans le leadership de DTCC, le 15 juillet n'aurait pas eu lieu et l'adoption des rails numériques aurait été retardée. Il a insisté sur le fait qu'il y a de la place pour tous dans cet écosystème en évolution. La capacité de DTCC à fournir une infrastructure partagée et à être un "bon lieu de contrôle" est cruciale, car elle garantit la traçabilité et la valeur sous-jacente des jetons, évitant la fragmentation de la liquidité. L'intermédiation, souvent perçue négativement, est vue par DTCC comme essentielle pour la sécurité et la confiance. Cette technologie, cette infrastructure et ces nouvelles réglementations vont transformer le travail de manière holistique. DTCC s'est auto-perturbée et s'engage à le faire de manière responsable, en renforçant les marchés et en instaurant la confiance dans un avenir numérique, sans chercher à remplacer complètement l'ancien système.