War Is Back. Saylor Sold. Bitcoin Went Up Anyway?

Cette semaine dans le récapitulatif hebdomadaire de Bankless, Ryan et David abordent une série de sujets allant des tensions géopolitiques aux dernières évolutions du marché des cryptomonnaies et de l'écosystème Ethereum. **Tensions géopolitiques et marchés** Les États-Unis ont mené deux vagues de frappes aériennes, les 8 et 9 juillet, ciblant 170 sites militaires en Iran, en représailles à l'attaque de trois navires commerciaux iraniens dans le détroit d'Ormuz. Le président Donald Trump a déclaré que le cessez-le-feu était "terminé", qualifiant les Iraniens de "racaille" et de "gens malades". Cependant, les marchés pétroliers n'ont pas réagi de manière spectaculaire, les prix du pétrole WTI n'augmentant que de 5 %, passant de 68 $ à 71 $. Cela suggère que les marchés ne considèrent pas la situation comme une escalade majeure, peut-être en raison de la gestion des attentes de l'administration Trump, qui avait l'habitude de concentrer les frappes pendant les week-ends. David émet l'hypothèse que le marché dicte en quelque sorte les actions de guerre, Trump évitant les actions qui pourraient nuire aux marchés. Ryan pense que le marché ne s'en soucie tout simplement pas. **Performance du marché crypto et vente de Michael Saylor** Le Bitcoin est en hausse de 2 % cette semaine, à 63 000 $, et l'Ether est également en hausse de 2 %, à 1 750 $. Le token "Stretch" (STRC) de MicroStrategy se négocie à 86 $, trouvant un équilibre après avoir été jugé trop élevé à 100 $ et trop bas à 70 $. Les actions liées à l'IA, comme DRAM, semblent consolider. Michael Saylor a vendu 3 588 Bitcoins, levant 216 millions de dollars. Contrairement à une vente précédente de 32 Bitcoins qui avait entraîné une chute de 20 % du prix, cette fois, le Bitcoin a augmenté de 3 %. David estime que cette vente est haussière, car Saylor doit devenir "non pertinent" pour le marché. Le marché accepte désormais que Saylor vende du Bitcoin de manière ordonnée pour couvrir ses dividendes et ses réserves. Ryan pense que cette vente, bien que significative, est encore petite par rapport aux besoins de couverture de dividendes de Saylor (seulement 45 jours de couverture). La probabilité que le marché ait touché le fond à 57 500 $ est passée de 40-50 % à 60 % pour Ryan, car la vente de Saylor dans un marché en baisse est un signe typique d'un "fond". David, cependant, reste influencé par Michael Nato, qui estime la probabilité d'avoir atteint le fond à seulement 45 %, et s'attend à des ordres limites à 55 000 $ et 50 000 $. Nato souligne le manque de volume de capitulation violent, caractéristique des précédents fonds de marché. MicroStrategy a révélé trois catégories pour la vente de Bitcoin : "construire la réserve" (1,25 milliard de dollars autorisés mais non utilisés par cette vente), "couvrir les préférées" (pour payer les dividendes et intérêts, sans limite), et "financer les rachats" (jusqu'à 1 milliard de dollars pour racheter des actions privilégiées et MSTR). La vente actuelle de Saylor relève de la catégorie "couvrir les préférées", ce qui signifie que les ventes pourraient se poursuivre sans affecter l'autorisation de 1,25 milliard de dollars. **La chaîne Robinhood et les memecoins** La chaîne Robinhood a connu une première semaine complète de production. Le cas d'utilisation "killer" qui a émergé est inattendu : les memecoins. "Cash Cat", un memecoin basé sur un ancien tweet de Vlad Tenev (PDG de Robinhood), a vu sa capitalisation boursière grimper à 180 millions de dollars. Cet afflux d'activité a même épuisé la liquidité des ponts vers la chaîne Robinhood. Vlad Tenev a lui-même tweeté que la chaîne, bien que conçue pour les actifs du monde réel, "fonctionne aussi très bien pour les mèmes". Les traders de memecoins espèrent que Robinhood listera Cash Cat sur son application principale, mais David pense que c'est peu probable et déconseillé. La théorie derrière l'explosion des memecoins sur Robinhood est la distribution à une nouvelle audience (25 millions d'utilisateurs), dont beaucoup n'ont pas encore été "brûlés" par les memecoins. Malgré l'engouement pour les memecoins, la chaîne Robinhood a vu l'ouverture de plus de 200 000 portefeuilles cumulés et un volume de transactions de 500 millions de dollars sur Uniswap en 24 heures, soit un tiers du volume spot DEX de Solana. Cependant, les actifs du monde réel (RWA) tokenisés, qui étaient l'objectif initial de la chaîne, n'ont pas encore décollé. Sur 366 millions de dollars d'actifs sur la chaîne Robinhood, 266 millions sont des stablecoins, dont 90 millions dans Athena et 86 millions dans Morpho pour des rendements. Seuls 13 millions de dollars sont des actions tokenisées Robinhood. La chaîne Robinhood achète sa disponibilité des données auprès d'Ethereum Layer 1 et a dépensé environ 600 $ en "blob space" jusqu'à présent. Arbitrum, qui reçoit 10 % des frais d'exécution de la chaîne Robinhood, a vu son token ARB augmenter de 13 % cette semaine. **La nouvelle feuille de route d'Ethereum (le "Straw Map")** Vitalik Buterin a publié une nouvelle version du "Straw Map", la feuille de route d'Ethereum. Ce qui est nouveau dans cette version, c'est l'inclusion de dates approximatives liées aux futurs hard forks, allant de 2026 à 2029, avec un rythme de 6 à 9 mois. Quatre "North Stars" (étoiles polaires) guident cette feuille de route : 1. **Fast L1** : finalité rapide pour le Layer 1. 2. **Terra gas L2** : beaucoup de "blobs" pour les Layer 2 comme Robinhood Chain et Base (1 gigabyte par seconde). 3. **Gigas L1** : 1 gigas par seconde. 4. **Private L1** : confidentialité au niveau du Layer 1. Toutes les fonctionnalités de la feuille de route sont alignées sur ces objectifs. Vitalik qualifie cela de "plus grande nouvelle ère d'Ethereum", que David interprète comme "Ethereum 3.0", même si la mise en œuvre sera plus graduelle. Les changements par rapport à la version précédente sont influencés par l'IA et le quantique, ainsi que par une redistribution des priorités entre les différentes organisations (par exemple, ETH Labs se concentre désormais sur les temps de bloc). La nouvelle feuille de route est beaucoup plus détaillée, avec des hard forks et des fonctionnalités spécifiques. Les priorités ont évolué : * **Vérification formelle et ZK-EVM** : L'avènement de l'IA et de la vérification formelle a permis d'accélérer le ZK-EVM, qui est désormais prévu pour le fork "Kstar" en 2028 (au lieu de plus tard). L'idée est de consolider l'exécution sur un client unique, formellement vérifié, pour accélérer le développement et la coordination. * **Rollups natifs** : Ils apparaissent pour la première fois avec des dates. * **Quantique** : L'accélération quantique est prévue pour la période 2028. * **Confidentialité** : Plus ambitieuse, avec un "privacy pool" au niveau de la couche de consensus, offrant une fonctionnalité similaire à Zcash directement sur le Layer 1. * **Dépriorisations** : Les fonctionnalités liées à la disponibilité des données (blobs) semblent être légèrement repoussées, car l'offre dépasse actuellement la demande. Donrad, ancien chercheur d'Ethereum, a salué les fonctionnalités "vraiment cool" mais a critiqué la lenteur (3-4 ans), suggérant que cela pourrait être fait en un an. David trouve cela irréaliste compte tenu de la culture de développement d'Ethereum. DeFi Ignis a noté l'absence de "tokenomics" dans la feuille de route, en particulier en ce qui concerne la génération de frais. Il craint que si le marché baissier persiste, d'autres plateformes comme Tempo ne grignotent la part de marché d'Ethereum. David et Ryan discutent du fait que la génération de frais est davantage le résultat de l'adoption des applications plutôt que d'une conception délibérée du protocole. David interprète cette feuille de route comme l'optimisation d'Ethereum en tant que "réserve de valeur résistante à la censure" et une plateforme "crops DeFi-friendly" (actifs du monde réel décentralisés), au détriment d'une DeFi ultra-rapide. Il estime qu'Ethereum est en train de devenir une "app chain" dont l'application principale est l'Ether lui-même, avec des fonctionnalités comme la confidentialité intégrée. **Autres nouvelles du marché** * **Fonds de 700 millions de dollars de JP Morgan sur Ethereum** : Le fonds monétaire tokenisé de JP Morgan (JLTXX) sur Ethereum Layer 1 a augmenté de 250 % en un mois pour atteindre 700 millions de dollars. Bien qu'il s'agisse d'un outil de comptabilité pour des baleines (un portefeuille détient 83 %), cela montre que JP Morgan utilise Ethereum L1 pour ses grands fonds, parallèlement à son propre système interne (Kexus) et à des déploiements sur les L2 comme Base. * **Paradigm lève 1,2 milliard de dollars** : Paradigm, une société de capital-risque crypto, a levé 1,2 milliard de dollars, mais a élargi son champ d'investissement à l'IA, la robotique et d'autres technologies de pointe. Cela reflète une tendance générale où les investisseurs ne sont plus exclusivement "crypto-only". * **La CFTC rejette la demande de CME** : La CFTC a rejeté la demande du CME de proposer des marchés 24h/24 et 7j/7, lui disant de "rester dans sa voie". Cela est perçu comme une réponse à l'émergence de plateformes décentralisées comme Hyperliquid, qui offrent déjà ce service. * **Guerre des Perp Dexes : Hyperliquid vs Lighter** : Une nouvelle rivalité émerge entre les plateformes de trading perpétuel décentralisées Hyperliquid et Lighter, que Ryan compare à "Ethereum vs Solana". Lighter, plus axé sur la conformité réglementaire américaine et la technologie ZK-L2, est bien positionné pour pénétrer le marché américain, notamment grâce à son partenariat avec Robinhood Wallet. Hyperliquid, en revanche, est un échange de première partie qui vise à être le "perp dex" dominant. **Bilan du portefeuille de David** David partage les performances de son portefeuille depuis mai : Zcash (-20 %), Hype (+56 %), VVV (-20 %), Near (+25 %), et Lit (+80 %, sa plus grande position). Il se félicite de ses gains sur des tokens à plus petite capitalisation boursière, qu'il considère comme des "investissements" plutôt que des "trades". Ryan, quant à lui, attend toujours un signal de fond de marché plus clair avant de déployer davantage de capital, avec une liste de surveillance comprenant Lit (si le prix baisse) et des actifs comme Bitcoin à des points bas. Il s'intéresse également à Pump.fun, qui génère des revenus impressionnants. Le podcast se termine sur une note