Why Private Credit Is Not a Financial Crisis Threat

पिछले कुछ महीनों में 'प्राइवेट क्रेडिट' शब्द काफी चर्चा में रहा है। यह एक विशाल ट्रिलियन-डॉलर का एसेट क्लास है जहाँ व्यवसाय सीधे धनवान व्यक्तियों या बीमा कंपनियों से ऋण लेते हैं, बैंकों जैसे बिचौलियों के माध्यम से नहीं। यह एक द्विपक्षीय संबंध है जहाँ उधारकर्ता समय के साथ पैसा चुकाते हैं। पिछले कुछ वर्षों से इस पर ज्यादा ध्यान नहीं दिया गया, लेकिन हाल ही में जब संख्याएँ गिरने लगीं, तो चिंताएँ बढ़ गईं। लोगों को यह एहसास हो रहा है कि प्राइवेट क्रेडिट में क्रेडिट जोखिम होता है, और इसलिए इन ऋणों का मूल्य $100 से कम हो सकता है। 2008 के वित्तीय संकट की यादें ताजा होने के कारण लोग चिंतित हैं कि क्या यह एक और वित्तीय संकट का कारण बन सकता है। हालांकि, वक्ता का कहना है कि वित्तीय संकट की कोई संभावना नहीं है। वित्तीय संकट की दो मुख्य विशेषताएँ होती हैं: पहला, भारी लीवरेज (जैसे 30:1 या 25:1), जिससे कीमतों में थोड़ी गिरावट पर लोग बर्बाद हो जाते हैं। दूसरा, जब लोग सोचते हैं कि संपत्ति जोखिम-मुक्त है, लेकिन वास्तव में उनमें बहुत जोखिम होता है (जैसे 2006 में ट्रिपल-ए रेटेड CMBS या बैंक जमा)। प्राइवेट क्रेडिट के मामले में, इनमें से कोई भी विशेषता लागू नहीं होती। हर कोई जानता है कि प्राइवेट क्रेडिट में क्रेडिट और डिफ़ॉल्ट जोखिम होता है, इसलिए कोई इसे जोखिम-मुक्त नहीं मानता। साथ ही, इसमें लीवरेज की मात्रा कम होती है, अधिकतम 2:1 तक। खुदरा निवेशक इस समस्या का हिस्सा बन रहे हैं क्योंकि बाजार में इन ऋणों का मूल्य $100 से कम है, जबकि उनके अनुबंध उन्हें $100 पर पैसा निकालने की अनुमति देते हैं। यह मुफ्त पैसे जैसा है, इसलिए निवेशक अपना पैसा निकालने की कोशिश कर रहे हैं। हालांकि, इन फंडों को जानबूझकर इलिक्विड बनाया गया है, और वे प्रति तिमाही कुल निवेशकों के पैसे का केवल 5% ही वापस कर सकते हैं। इससे लोग घबराना शुरू कर देते हैं, लेकिन यह इस प्रणाली की एक विशेषता है, कोई खराबी नहीं। यदि कोई संकट नहीं आता है, तो कुछ संस्थागत निवेशकों को अपने प्राइवेट क्रेडिट निवेश में नुकसान हो सकता है, और छोटे व मध्यम आकार के व्यवसायों को फंडिंग के एक रास्ते तक पहुँचने में समस्या हो सकती है। लेकिन यह एक बड़ा संकट नहीं होगा।